看大勢/中國資產何以成為全球資本投資熱點？\軒轅靖
全球資本正以前所未有的力度投資中國資產。截至2026年5月底，各類境外投資者持有A股流通市值已超過4萬億元人民幣，較2025年底實現萬億級增量。北向資金2026年一季度淨買入3274億元，創下同期歷史新高。從摩根士丹利、高盛到瑞銀，國際頂級投行密集上調對中國股市的評級與盈利預期。全球投資者對中國資產從「要不要投」變成了「一定要投」。
全球資本投資中國市場並非偶然。從光模塊到算力基礎設施，從新能源汽車到動力電池，中國製造業在關鍵賽道上已佔據全球領先地位。瑞銀集團中國區總裁胡知鷙6月4日直言，中國資產在全球資本市場體系中具有「非常重要的地位」。
今年以來，MSCI中國指數新納入的19隻A股標的，集中於光通信、算力網絡、高端製造和新能源電池等領域。一季度QFII新增持股市值超10億元的公司共12家，天孚通信、中際旭創、立訊精密等硬科技企業佔據了持倉前列。摩根士丹利國際和瑞士聯合銀行同時現身天孚通信前十大流通股東名單；阿布扎比投資局新進立訊精密，持股逾3500萬股。中東主權基金、全球長線資管機構紛紛持倉中國硬科技的股票，釋放出對投資中國資產的強烈信心。
持續釋放政策利好信號
全球資本看好中國資產，也有賴於中國持續釋放的政策利好信號。2025年中央經濟工作會議明確延續「更加積極的財政政策」和「適度寬鬆的貨幣政策」，提出穩增長、提質增效的政策基調。此外，證監會推出QFII制度優化方案，為配置型外資開闢「綠色通道」，鼓勵中長期資金增配中國資產。制度層面的持續開放，正在降低外資入市的交易成本，拓寬長線資金的進入通道。
國際投行的行動最為敏銳。高盛在5月策略報告中維持對中國股市的「超配」評級，並將滬深300指數未來12個月目標位上修至5300點。瑞銀將A股2026年盈利增幅預測調高至11%，明確看好AI產業鏈和清潔能源方向的投資機會。摩根士丹利則預計到2027年二季度恒生指數有望升至28400點，滬深300指數目標位看至5400點。三大投行幾乎同步上調中國盈利預期，在近年來的全球資產評估中十分罕見，這也刺激了國際資本加速流入中國市場。
從估值看，中國資產依然具有長期增長的空間。目前MSCI中國指數的PE大約在12倍，低於新興市場平均水平，而2026年的盈利增長預估為15%。更有投資機構認為，美股市盈率在20至25倍之間，MSCI中國指數僅11至12倍。這一估值剪刀差，為全球資本進入中國市場提供了極具吸引力的技術指引。
人民幣匯率同步走強，進一步夯實了中國資產的吸引力。2026年5月，人民幣兌美元匯率報6.80，較去年底的7.23累計升值約6%。離岸人民幣一度升破6.76，創下2023年2月以來最強水平。匯率不僅是跨境資金流動的計價器，更是全球投資者看好中國經濟基本面信心的風向標。天風證券研究指出，在人民幣匯率保持穩定、可預期和雙向波動有序的前提下，A股和港股均具備中期結構性機會。穩定的匯率預期，正在為外資長期配置中國資產提供重要支撐。
全球資產配置的「壓艙石」
外資對中國資產的配置空間仍然巨大。當前外資持有A股流通市值佔總市值比例約3%，而新興市場外資持股比例普遍在20%至25%，美國市場也在15%至20%之間。中國的GDP體量佔全球約17%、貢獻約30%的全球增長，但在全球權益配置權重中僅佔3%至5%，全球基金仍然低配約1.3%，新興市場基金低配約5.7%。這恰恰意味着外資在中國市場有着巨大的再配置空間。
中國有頂尖的人才儲備、強大的科研力量、充足的資本、深度製造加工能力和超大規模市場，這些優勢的形成並非朝夕之功，而是過去二三十年深耕實業的持續積累成果。
當MSCI不斷將中國硬科技企業納入全球投資標尺，當離岸人民幣匯率創下多年新高，當外資持有A股市值在一年內完成萬億跨越，中國資產正從「新興市場配置選項」升級為全球資產配置的「壓艙石」。這是中國實體經濟韌性的結果，也是科技創新驅動的果實，更是資本市場制度開放的回報。
雖然全球資本有逐利而為的炒作因素，也有游資進出的風險，但中國有堅實的實體經濟托底，也有科技硬實力的支撐，更有防範系統性風險的經驗。因此，世界對中國資產的重新定義，才剛剛開始，中國應該抓住全球資本加碼配置中國資產的黃金窗口期，讓中國資產變得更加堅挺，中國資本市場更具長期投資價值。
經濟學者
