【方興未艾】長飛光纖迎來結構性機遇
鄧聲興 香港股票分析師協會主席
隨着生成式人工智能（GenAI）爆發式增長，全球算力基礎設施投資正從圖形處理器（GPU）等核心硬件，加速向光纖光纜等數據傳輸領域擴散。長飛光纖光纜（6869）作為全球光纖行業龍頭，正迎來量價齊升的結構性機遇。
第一季度，長飛光纖營業收入達36.95億元（人民幣，下同），按年增長27.7%；歸母淨利潤4.95億元，大增226.4%；毛利率升至41.51%，創上市以來新高，淨利率15.84%，盈利質量顯著優化。利潤彈性主要來自平均售價上行而非銷量擴張，反映產品結構升級與定價能力的雙重提升。
從業務結構看，公司去年光互聯組件分部收入31.44億元，同比增長48.58%，毛利率達39.73%，成為增長核心引擎；光傳輸產品收入83.46億元，增長6.09%，毛利率提升至35.9%。旗下長芯博創緊抓AI發展機遇，PON光模塊產品迭代升級，400G/800G AEC系列產品及多模800G SR8產品均已具備批量供貨能力，全球化布局穩步推進。
消息面上，光纖預製棒（光棒）作為光纖製造「母體」，利潤約佔光纖產業鏈70%。據央視財經報道，目前最搶手的A2類預製棒報價已由2025年初的22元至30元/等效芯公里，上漲至2026年的160元/等效芯公里，漲幅近550%。同時，內地G.652.D單模光纖價格已從2025年初不足20元每芯公里抬，升至2026年3月約83.4元，累計漲幅超過400%，創近7年新高。至於G.657.A2光纖漲幅更高達650%。
估值具提升空間
短期內光棒供給緊缺的局面仍將階段性固化，擁有光棒產能的企業將成為本輪行情最大受益方。長飛光纖作為全球光纖預製棒、光纖、光纜三大產品市場份額連續多年穩居全球第一龍頭企業，是全球唯一掌握PCVD、OVD、VAD三大主流光棒製備工藝的企業，構建「棒－纖－纜」全產業鏈壁壘，光棒自給率達100%。
此外，長飛光纖在G.654.E超低損耗高端光纖市場市佔率高達80%至90%，該產品成為算力全光底座首選光纖，在運營商幹線集採中拔得頭籌；高端多模光纖亦廣泛應用於國內外大型AI智算中心。公司擁有9個海外生產基地，服務超過100個國家和地區。
技術前沿方面，公司發布HollowBand空芯光纖品牌，實現0.04dB/km衰減，相較傳統實芯光纖時延降低31%、傳輸速度提升47%，已助力內地三大運營商開通首條商用線路，多模光纖市場份額全球第一。
面對AI浪潮，公司發布「AI-2030」戰略，聚焦築數據中心基石、連接全球AI網絡、賦能AI應用三大方向。在AI算力從GPU向光互聯擴散的結構性趨勢下，長飛光纖憑藉全產業鏈壁壘、高端產品卡位及全球化布局，有望持續受惠，估值中樞具備提升空間。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
