【股市領航】哈電具中長期配置價值
黃偉豪 胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁
港股昨反覆向下，恒生指數早段曾升38點，升近牛熊線（25,644點）即現沽壓，午後一度挫341點，最終收報25,328點，跌271點或1.06%。成交額逾3,207億元，北水錄淨流出77.17億元。至於國企指數收跌113點或1.33%，報8,463點；恒生科指報4,907點，跌39點或0.8%。
個股方面，作為內地電力裝備製造龍頭的哈爾濱電氣（1133），經歷行業調整後，現正迎來上升周期。集團去年業績高增、訂單充沛，疊加能源保供與出海邏輯強化，以及行業黃金發展期，短期股價回調帶來布局良機。大行普遍看好其中長期價值，前景增長空間廣闊，是港股能源裝備板塊核心配置標的，具備中長期配置價值，建議投資者多加留意。
哈電2025年業績實現跨越式增長，營業收入與利潤增速領跑行業。全年營收461億元（人民幣，下同），同比增19%；歸母淨利潤26.7億元，增58%；毛利率提升至14.27%，增1.74個百分點，盈利質量顯著改善。業績增長核心驅動在於訂單兌現與結構優化，去年新增訂單646億元，增14%。在手訂單充足，為未來兩三年業績提供強支撐。
業務結構上，集團形成「煤電為基、水電為強、核電為翼、出海增量」多元布局。清潔高效煤電是基本盤，佔營收逾六成。受益國內保供需求；水電為傳統強項，大型水電機組國內市佔率領先，白鶴灘等標杆項目奠定技術壁壘；核電成為核心增長引擎，2025年下半年訂單觸底反彈，小型模塊化反應堆（SMR）審批加速打開長期空間；海外業務突破在即，北美數據中心、中東電氣化需求旺盛，小燃機出口有望實現從零到一的突破。
行業龍頭優勢凸顯
國內能源格局重構，傳統電源保供價值重估。「十五五」規劃強調多能並舉，電力需求持續增長、最高負荷不斷上行，煤電、水電、核電作為穩定基荷電源，投資需求剛性回升。電力裝備行業告別低迷周期，進入量價齊升階段，公司作為「三大電氣」之一，技術、產能、渠道優勢顯著，優先受益行業復甦。
海外市場迎來黃金機遇期，出海打開第二增長曲線。全球能源供需失衡，北美數據中心爆發式增長帶動電力設備需求，中東、東南亞電氣化率提升，燃煤電站、燃機設備需求旺盛。公司憑藉性價比優勢與技術實力，海外訂單逐步落地，印尼7GW燃煤項目等潛在大單有望落地，出海業務成為新的盈利增長點。此外，電站運維服務持續擴張，高毛利後市場業務佔比提升，優化盈利結構。
哈電昨收報21.44元（港元，下同），升0.347元或1.65%，成交金額1.92億元。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
