金針集/AI變現提速 中資股估值上揚\大衛
市場憧憬美伊停戰談判取得進展，紓緩中東地緣政治緊張局勢，紐約油價回落至100美元以下，全球記憶體、存儲芯片等半導體股又再大幅炒高，例如今年韓國三星電子、SK海力士分別勁升近1.5倍及2.2倍，而美國的美光科技及閃迪（SanDisk）則分別升逾1.5倍及5.2倍，日本鎧俠（Kioxia），即前身是東芝記憶體，年內股價大升4.5倍。至於中國記憶體及存儲龍頭企業長鑫科技（持有長鑫存儲）及長江存儲尚在籌備上市之中，其中長鑫科技據報集資近300億元人民幣，市值可能高達2萬億至3萬億元人民幣，超越工商銀行（01398）及農業銀行（01288）。
長鑫科技及長江存儲分別在全球DRAM存取記憶體及NAND快閃記憶體市場份額估計有8%及11%，一旦在上海科創板上市，股價將追隨外圍記憶體股大幅上升，有助中國科技股估值全面提升。
國產大模型轉向付費時代
事實上，港股表面上落後全球股市，主要是恒生指數成份股結構問題，未有反映出內地科技進步、技術突破的利好因素，特別是性能強、成本低的國產大模型迅速崛起，吸納大量內地及海外客戶，詞元（Token）調用量持續快速增長，領先於美國。截至5月中止的一周，中國AI大模型Token調用量已達到美國的1.81倍，連續多周中國Token調用量位居全球首位。
值得留意的是，中國人工智能的商業變現（Monetization）步伐提速，意即將流量、客戶轉化成實際收益。事實是國產AI大模型、AI助手逐步由免費燒錢轉向付費收入的時代，因應客戶不同需求用量，徵收Token調用費。內地電訊商如中國電信（00728）推出商用Token月費套餐，預期AI相關收入會顯著增加。因此，中國AI大模型股份如智譜（02513）、MINIMAX（00100）股價年內累積升幅約10倍及3.6倍，對比美日韓記憶體股走勢更加強勁。
聯想AI業務收入增逾倍
除了AI大模型股之外，中國AI硬科技股同樣表現亮麗，聯想集團（00992）第四財季盈利大幅增長479%，AI電腦、伺服器市場需求強勁，抵銷了記憶體成本價上升，AI相關收入按年增長105%，已佔到集團總收入的33%，成為業績增長主要動力，令聯想集團股價年內大升近一倍至18.19元，創出歷史新高，成為升幅最大恒指成份股。
高盛最新報告將聯想集團目標價由12.53元提高至27元，看好AI伺服器及AI助手Qira業務收入前景。
阿里AI進商業回報周期
此外，受到即時零售業務影響的阿里巴巴，近期股價表現落後大市，但集團管理層指出，AI業務已跨越初期投入階段，正式邁入商業化回報周期，120至130元水平有一定吸引力。
中國人工智能產業爆發式增長，為企業注入更大發展動能，中資股投資價值將進一步釋放。
