AI驅動長期機遇 瑞銀予A股「高配」評級
【大公報訊】瑞銀昨日舉辦「中國互聯網及數據中心行業：市場動向與前景」簡報會。該行中國互聯網研究主管方錦聰指出，儘管2026年至今互聯網板塊表現疲弱，但AI驅動的長期機遇正在形成，目前看好的子板塊包括在線遊戲、在線旅遊、大語言模型以及跨境電商。該行給予A股「高配」評級，並持續預期AI、半導體、電動車及能源自主相關的投資主題，未來仍具備顯著的上升潛力。
方錦聰強調，AI正在將互聯網企業的商業邏輯從「販賣流量」轉向「創造價值」。在移動互聯網時代，用戶每月支付10至15元已算高，而AI時代，用戶透過購買Token（詞元）驅動AI代理完成任務，單一用戶花費可達數百美元，且因計價機制的不透明性，創造出遠優於傳統訂閱制的定價體系。他認為，若企業執行得當，AI時代的增長天花板將遠高於移動互聯網。
此外，方錦聰預計，隨着AI使用由聊天轉向Agent智能體應用層面，將帶來指數級Token消耗，進而推動Token及雲服務價格上漲，有望將中國雲服務利潤率在三至五年內提升至20%的水平。
中國數據中心增速料25%
同一場合上，瑞銀大中華區通信及軟件行業分析師王心怡指出，中國超大型雲廠、互聯網公司，以及頭部AI公司對AI資本支出維持高度承諾。她預計，中國數據中心產業需求將自今年下半年起顯著加速，預期可維持在25%的成長率，淨IT負載新增規模約達4吉瓦。
王心怡解釋，第一，Token及雲服務價格持續走高，印證下游AI需求強勁；第二，多家超大規模客戶自年初以來以滾動方式釋出數據中心訂單，交付時間已排至2027年下半年；第三，國產GPU部署進度符合預期，DeepSeek已明確表示其V4 Pro模型將隨「昇騰950」超級節點量產推進，在下半年大幅降價。
