正面因素/日股：通縮結束 有利投資環境
中國4月份居民消費價格指數（CPI）按年上漲1.2%，連升第七個月，高於市場預期；扣除食品和能源價格的核心CPI按年漲1.2%。環球機構投資者一直密切關注中國通脹數據，主要原因在於通脹可促使居民增加消費，企業亦會加大投資。三井住友香港高級投資組合經理鄧志達以日本為例指出，日本通脹重臨，反而對投資環境構成正面影響。
鄧志達表示，市場過去對日本經濟的印象就是通縮，但如今日本已擺脫通縮，當地工資在2024年、2025年及2026年均錄得實質增長，通脹對其他國家屬不利情況，但對日本卻是正面因素。
日本居民持股佔比偏低
鄧志達解釋，日本居民過去20年處於通縮環境，不願消費，也不願投資。2025年一項針對美國與日本居民金融資產分配的調查顯示，美國居民有50%資產投向股市，持有現金比例僅10%；反觀日本，居民持有現金比例高達50%，投資股市只有14%。他表示，日本居民持有股票資產比率偏低，主因是在通縮環境下，他們沒有必要買股票，況且日本股票過去20年幾乎沒有上漲，持有現金反而更安全。
另一方面，日本企業也不願投資。在通縮環境下，企業今年持有一元現金，到明年可買到更多東西，因此企業傾向持有大量現金；再者，企業也找不到合適的投資機會。由於日本企業過去20年手上持有大量現金，導致股東權益報酬率偏低。所以，日本企業估值長時間處於市賬率以下。
隨着過去兩三年通脹重臨，居民和企業開始思考如何運用手頭現金，才能讓自身財富增長、促進企業盈利增長。由於通脹出現，日本央行有條件溫和調高利率，拉動整體經濟向上，同時亦可吸引外國投資者關注日本市場。
鄧志達表示，以MSCI（除日本）亞洲指數作為基準，其管理的基金目前低配內地及香港股票，佔組合比重約18%至19%。一旦確認中國通脹趨勢，便會上調內地及香港股票的配置比重。
