【股市領航】受惠政策紅利 碧瑤分注吸納
黃偉豪 胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁
市場憂慮通脹加劇，刺激美國債息急升，拖累亞太股市普遍向下，港股昨亦低開低走。恒生指數盤中曾挫242點，其後跌勢喘定，主要在俗稱牛熊線的250天線（25,614點）上落，最終收報25,651點，跌146點或0.57%，成交額2,620.98億元。至於國企指數跌34點或0.4%，收報8,605點；恒生科指先跌後升16點或0.34%，收報4,873點。
個股方面，作為香港領先綜合環境服務供應商的碧瑤綠色（1397），四大核心業務穩固，加上政策加持下，成長動能充足。公司2025年業績亮眼，業績具備確定性強、現金流穩健、高股息、低估值的優勢，政策紅利與業務拓展雙輪驅動下，中長期成長邏輯清晰。建議投資者分注吸納，作中長期持有部署。
碧瑤業務聚焦四大板塊，清潔服務為基本盤，去年貢獻營收19.0億元，佔比78.2%，涵蓋特區政府街道、醫院、機場及私人機構等場景。政府相關街道清潔服務覆蓋香港7個行政區，服務人口約280萬，市場份額穩居前列。廢物管理與回收業務受益香港減廢政策，期內分部毛利率提升至15%，成為另一盈利增長點。園藝與綠化以及蟲害管理業務穩步拓展，2025年園藝服務收益增22%。
公司2025年中標香港東部水域海上垃圾清理合約（3年總值1.5億元），業務從陸地拓展至海洋環境服務，打開新增長空間。截至去年底，未完成合約總額25.36億元，中短期業績確定性強。
碧瑤去年股東應佔溢利9,728萬元，同比增80.6%，創上市新高。業績增長主因毛利率優化，整體毛利率升至9.5%，清潔與廢物管理業務降本增效顯著；高毛利業務佔比提升，海上清潔及回收業務貢獻增加；現金流充裕，經營活動現金流淨額1.99億元，為業務擴張與分紅提供支撐。
估值窪地優勢明顯
值得留意的是，公司分紅政策穩定，去年派發末期股息每股7仙，現價股息率逾6%，連續多年維持30%左右派息率，對穩健型投資者吸引力強。以公司現價市盈率僅4.6倍，顯著低於行業平均水平，估值窪地優勢明顯。
香港環保政策持續加碼，成為碧瑤發展核心驅動力。2025年《推廣回收及妥善處置產品（雜項修訂）條例草案》通過，2026年將推出塑料飲料容器等生產者責任計劃，直接帶動公司回收業務量價齊升。同時，香港北部都會區建設加速，新增發展區域的清潔、廢物處理需求激增，為公司帶來大量新合約機會。
行業競爭格局良好，碧瑤憑藉品牌壁壘、政府資源優勢及規模化運營能力，在香港清潔與環境服務市場形成較強護城河，新進入者難以撼動其地位。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
