【大行分析】債市響警報 科技股受考驗
時富金融研究部
國際市場上周劇烈波動，全球債市收益率全面上行，發出危險信號，引發各類資產價格重新定價。美國最新通脹數據高於預期，成為市場焦點，改變投資者對美聯儲政策路徑的判斷。受霍爾木茲海峽近乎全面停航及能源價格飆升影響，美國4月消費者物價指數（CPI）按年升3.8%，為近3年新高。全球市場風險偏好顯著降溫。
此外，4月美國生產者物價指數（PPI）見4年來最大單月漲幅，商品與服務價格普遍上揚，預示通脹壓力持續加劇。值得留意的是，這可能只是開始。費城聯儲調查顯示，第二季度整體CPI預計平均為6%，遠高於3月調查時的2.7%。
芝商所（CME）美聯儲觀察工具顯示，市場預計12月初加息概率近50%，明年3月加息已獲充分定價。美債收益率上行迅速傳導至全球。日本10年期國債收益率升至2.7%，創29年新高；歐洲債市迎來自2月伊朗戰事爆發以來最差的一周；德國10年期國債收益率一度突破至3.16%，刷新2011年以來高位。
AI行情面臨「大考」
市場關注AI芯片龍頭NVIDIA（英偉達）業績發布，很可能決定本輪科技股行情能否延續。目前半導體板塊在標普500指數中的權重已突破15%，創歷史新高。標普500採用市值加權規則，市值愈大的公司對指數走勢影響愈強。
隨着芯片巨頭及其他AI相關股份股價暴漲，其指數權重同步攀升，即使普通投資者只配置標普500指數基金，整體組合已高度綁定少數狹窄的抱團賽道，即目前受半導體板塊興衰影響極大。
芯片板塊持續飆升，令不少分析師將當前行情類比1999年互聯網泡沫爆破前夕：一項核心技術的產業擴張，催生股價拋物線式暴漲與狂熱投機。隨着半導體板塊現時估值已接近歷史極值，若英偉達業績未能超越預期，或引發板塊深度回落，進而拖累整個美股市場。
值得留意的是，行情看似極度透支，並不代表會即時見頂結束；歷史上極致抱團、行業超高權重的局面有時能持續數年，且本輪上漲有強勁盈利增長作為支撐，能夠在一定程度上消化股價的暴漲。
面對當前複雜局勢，投資者需保持高度謹慎與敏銳。盲目博弈政策轉向可能面臨較大風險，可以適當降低對利率敏感型資產的持倉。其次，需警惕科技股大幅雙向波動。對於AI板塊，應聚焦於具備真實業績支撐的核心股份，避開純粹依賴敘事炒作的邊緣資產，同時做好倉位管理，以應對潛在踩踏風險。
