【方興未艾】寧德時代估值重估機遇
鄧聲興 香港股票分析師協會主席
中美關係迎來階段性緩和，美國總統特朗普時隔9年再次訪華，中美元首會談氣氛良好，市場憧憬兩國貿易摩擦進一步降溫。與此同時，人工智能（AI）投資熱潮持續升溫，惟市場焦點正從GPU算力核心，轉向支撐AI基礎設施運行的能源供應環節。作為全球動力電池與儲能龍頭，寧德時代（3750）近期動作頻頻，系統性地構建垂直整合的AI數據中心儲能生態系統，其戰略轉型值得高度關注。
寧德時代最新的戰略布局，體現在對世紀互聯（VNET.US）的股權投資上。公司透過關聯實體以約9.42億美元，收購世紀互聯最多38.1%股權。世紀互聯是中國領先的第三方數據中心服務商，此舉標誌着公司正從單純的電池供應商，轉變為AI算力建設中的戰略性能源基礎設施合作夥伴。
繼4月戰略入股中恒電氣（掌握高壓直流供電技術）及與海博思創簽訂創紀錄的60GWh鈉鐵儲能訂單後，寧德時代已迅速組建起一套涵蓋電芯、電池管理系統、電能轉換至現有部署場地的完整AI數據中心能源解決方案。
從基本面看，寧德時代業績增長強勁，為其戰略轉型提供堅實底氣。2026年第一季度延續強勁勢頭，營業收入1,291億元人民幣，同比增長52.45%；歸母淨利潤207億元人民幣，同比增長48.52%。2025年鋰電池總出貨量達661GWh，同比增長39.16%，綜合毛利率26.27%，同比提升1.83個百分點，規模效應持續顯現。
業務前瞻性戰略布局
動力電池方面，集團2025年銷量541GWh，按年增長41.85%，全球市佔率提升至39.2%，連續9年位居全球第一。2026年首季國內動力電池市佔率進一步攀升至47.7%。至於儲能電池，去年銷量121GWh，增長29.13%，連續5年全球第一，系統集成業務出貨規模同比增長超160%。
寧德時代的鈉離子電池在AI數據中心應用中具備結構性優勢，能滿足即時超過40MW的負載波動及99.999%的正常運行時間要求。集團積極推進鈉電池規模量產，預計2026年第四季度實現。
此外，集團近期已與海博思創簽署三年60GWh儲能鈉電訂單，40GWh鈉電產線建設項目亦已公示。在AI算力需求爆發、能源基礎設施投資加速的背景下，憑藉其技術領先、產能規模及業務發展前瞻性的戰略布局，正迎來從電池製造商向能源基礎設施平台型企業的估值重估機遇。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
