泡泡瑪特海外銷售疲弱
泡泡瑪特（9992）將於月中公布第一季營運數據。德銀發表報告估計，公司期內在中國市場銷售按年增85%，海外市場增60%，整體營業收入達89億元人民幣，同比增73%。
德銀表示，市場正討論泡泡瑪特海外需求是否在數個重點IP推出後已穩定。而該行看法較市場謹慎，雖然海外銷售同比仍錄增長，惟主要得益2025年同期的低基數。
歐洲上季銷售料跌四成
事實上，公司首季整體海外按季銷售表現疲弱，料按季減少27%。其中，歐洲跌41%、北美下滑36%，亞洲市場相對有韌性，預計按季減18%。
德銀予其「沽售」評級，目標價由157元下調至140元。
另外，摩根大通指，考慮到泡泡瑪特及旗下主力IP於社交媒體熱度降溫，將其2026年至2028年海外銷售下調18%至19%，營收預測亦下調9%至10%。估計期內銷售分別增長13%、18%及16%。雖然數字低於公司2026年增長20%的目標，但已高於市場樂觀預期的約10%增長，以及悲觀預期的持平，甚至下跌。
摩通同時將泡泡瑪特2026年至2028年海外線上銷售預測下調30%至35%。預計今年公司整體海外銷售按年減少1%，內地銷售則維持23%增長預測。市場對泡泡瑪特看法偏向悲觀。
該行將泡泡瑪特目標價由278元下調至247元，以反映該行將其2026年至2028年盈測分別下調11%、14%及14%。待海外銷售開始穩定，並出現按季回升，市場情緒才有望改善。
個股分析—德銀/摩通
