宏觀洞察/靈活調整多元資產 應對滯脹風險\Nathan Thooft
今年3月以來，中東局勢的發展對環球金融市場產生顯著影響，不僅增加通脹維持於高位的風險，更放大了經濟增長放緩及企業盈利轉弱的可能性。在市場波動明顯上升的環境下，透過靈活的多元資產投資策略，結合增長型、價值型、收益型股票及期權四大支柱，有助於在追求長線資本增值的同時，提供吸引的潛在入息。
目前環球市場的調整相對有限，顯示投資者或未充分反映地緣政治衝突對通脹及經濟增長的長期風險，原油及液化天然氣價格上升已為市場投下滯脹陰影。若緊張局勢持續，霍爾木茲海峽的能源運輸一旦受阻，每日將減少約1500萬至2000萬桶原油供應，這將大幅改變市場預期。儘管策略性釋放石油儲備有助緩解壓力，但相關安排仍需要時間才能發揮作用，因此在組合管理上需要採取較為審慎、避險的取向。
為應對潛在風險，投資策略應作出調整，適度降低風險並透過增加美元及能源相關配置，以對沖未來石油供應可能出現的進一步衝擊。在增長型股票方面，鑒於亞太區股市近期表現相對落後，一些側重派息的高質素股票較為吸引，並可配合多元資產投資策略整體的收益目標。
減少配置美國銀行股
在價值型股票布局上，投資者可考慮降低金融業配置，特別是部分大型美國銀行，以應對私人信貸風險及人工智能（AI）對信貸周期的潛在影響。同時，增加防守性較高行業的配置，例如康健護理、必需消費品及公用事業，有助鞏固投資組合的防禦性。此外，在收益型股票方面，高質素優先證券能增強組合的抗逆力，投資者把握零售優先證券價格回落的機會買入具質素資產。
隨着市場波動上升，投資者的對沖風險需求明顯增加，並願意支付較高溢價，以保障潛在下行風險。目前期權市場尚未反映明顯的恐慌情緒，儘管VIX波動指數已逐步回升至30水平附近，但短期內仍顯示一定穩定性。投資者可考慮降低備兌認購期權及抵押認沽期權配置，在波動環境下把握賺取較高期權金的機會。但若果市場於未來數周出現明顯復甦的信心增強，可考慮減少或暫停沽售認購期權以提高參與股市反彈的程度。
（作者為宏利投資管理多元資產方案首席投資總監兼高級組合經理）
