實德攻略/日圓短期有力反彈至153.5\郭啟倫
日本央行遲遲未加息，市場屢感失望，只能逐步沽出日圓。就在焦點落在日圓能否守住160.70水平之際，日本央行疑似在4月最後一個交易日入市干預力撐日圓。據媒體報道及資料顯示，日本央行應該動用了5.4萬億日圓（約345億美元），日圓應聲飆升至155水平，此為今年2月尾以來的最高位。翻查紀錄，日本央行在2024年曾出手四次干預，而平均每次動用約3.8萬億日圓。如此推算，日本央行今次行動，可能只是序曲，日圓反覆向好的走勢應可寄予厚望。
投資者除了寄望日本央行繼續出手支撐日圓外，亦會關注日本整體通脹狀況以及經濟增長展望，以此施展分階段吸納日圓的策略。日本央行在其最新的「經濟活動與價格展望」報告中指出，日本經濟已溫和復甦，但部分地區仍出現疲軟，部分原因是受到中東局勢的影響。海外經濟整體溫和增長，但部分地區出現疲軟。企業利潤總體上仍處於高位，但製造業受到美國關稅政策的下行影響。商業信心處於良好水平，但同樣地受到中東局勢的負面影響。
在此背景下，企業固定投資維持溫和增長。在就業和收入狀況改善的背景下，私人消費保持韌性，但卻受到物價上漲的影響。另一方面，住房投資呈下降趨勢。公共投資則基本保持穩定。同時，勞動市場狀況依然緊張，金融環境較為寬鬆。價格方面，隨着薪資上漲持續轉嫁到銷售價格上，撇除生鮮食品的消費者物價指數較去年同期錄得超過2%漲幅，部分原因是米價等上漲帶動。但近期漲幅已在1.5%至2.0%之間，原因是政府採取措施減輕家庭能源負擔，通脹預期溫和上升。
憧憬央行加息及干預匯市
就風險平衡而言，特別是針對2026財政年度，日本經濟活動風險偏向下行，而物價風險卻偏向上行，尤其需要密切關注通脹大幅上行的風險，因潛在消費者物價指數通脹率接近2%，且企業更多地轉向提高工資和價格。
因應市場人士理解到日本央行仍然對通脹上升存有警惕及疑慮，在下半年應該需要有加息的行動去壓抑通脹的預期會升溫，故此，在加息及日本央行干預日圓舉措兩大因素的推動下，日圓短期間應該有力反彈至153.50水平。
（作者為實德金融集團首席分析師）
