萬科今年收入料持續受壓
晨星發表報告指，萬科企業（2202）第一季淨虧損59億元（人民幣，下同），較去年同期蝕62億元略為收窄，而虧損主要受存貨撇賬拖累。至於毛利率由6.1%提升至9.1%，得益於物業售價改善。
高度依賴外部支持
該行認為，毛利率上升是一個正面信號，反映新推出項目品質有所提升。然而，萬科高度依賴外部支持，以維持流動性。由於過去數年預售疲軟，房地產開發收入按年下降36%。
晨星預計，萬科2026年收入持續受壓，而2027年在基數較低和已竣工項目去庫存，可望出現小幅反彈，故將其2026年至2028年收入預測下調6%至7%。
該行認為，由於萬科業務沒有「護城河」，而目前估值處合理水平，予其H股預測公允價值4.4港元，維持A股公允值預測為4元。 個股分析—晨星
