毛語倫比/營運與派息穩健增長 平保上望90元\毛君豪
中國平安（02318）於2026年第一季度展現了穩健的經營態勢，儘管面臨複雜的市場環境，其核心業務仍保持增長，並持續深化「綜合金融+醫療養老」戰略，在營運利潤與派息方面取得了良好表現。
壽險及健康險業務在第一季度保持了良好的增長態勢，營運利潤達到296.96億元（人民幣，下同），按年增長6.4%。新業務價值（NBV）表現尤為亮眼，按年增長20.8%，達到155.74億元。在「存款搬家」趨勢下，居民對保險儲蓄需求的旺盛，推動了人身險保費的景氣增長。此外，公司持續深化「保險+服務」布局，醫療養老服務客戶數達到1829.8萬，並積極布局高品質康養社區，將醫養服務加速打造為公司的第二增長曲線。
關注「綜合金融+醫療養老」戰略
銀行分部歸母淨利潤按年微降4.2%至247.11億元。然而，平安銀行持續加強風險管控，資產質量整體保持平穩，不良貸款率和撥備覆蓋率均表現良好。值得關注的是，平安健康作為「綜合金融+醫療養老」戰略的關鍵一環，2025年實現營業收入54.68億元，淨利潤3.8億元，按年增長3.66倍，剔除股份支付及匯兌損益後的調整後淨利潤為4.14億元，其發展有助於集團構建差異化服務競爭壁壘，並賦能綜合金融主業增長。
中國平安壽險業務在銀保渠道的帶動下實現了新業務價值的快速增長，財險業務則在車險改革和新能源車險的推動下實現了承保利潤的顯著提升。長期而言，公司持續深化「綜合金融+醫療養老」戰略，其「保險+服務」的布局成效日益顯現，構建了深厚的競爭壁壘。儘管市場存在負債端改革不及預期、長端利率超預期下行、權益市場大幅下滑以及保障型產品需求復甦不及預期等風險，但公司目前的估值和股息率提供了充足的安全邊際。預計未來幾年，中國平安的新業務價值仍將保持穩健增長，有望推動盈利持續改善。
股價走勢方面，以周線圖去分析，股價沿着50周線上升。若投資者相信中國平安能於其壽險、財險及銀行業務繼續達到「互惠互利」效果的話，不妨於60港元買入，博日後中線上望90港元水平，跌穿45港元止蝕。
（作者為富途證券高級策略師，證監會持牌人士，並無持有上述股份）
