國藥擴展城市層面網絡
國藥控股（1099）2026年第一季銷售額1,404億元人民幣，按年微跌0.6%。花旗發表報告指，公司業績大致符預期。按業務劃分，管理層指，藥品分銷業務輕微下跌；醫療器械分銷業務跌幅收窄；零售業務則增5%。
該行預期，行業整合持續，國藥有望通過擴展城市層面網絡，在二三線城市獲得更多市場份額。
由於藥品分銷疲軟，花旗將國藥2026年至2028年收入預測，分別下調2%、2%及3%；淨利潤預測亦下調1%、1%及1%。目標價由22.8元微降至22.6元，維持「買入」評級。
行業環境受壓
另外，高盛指，國藥上季銷售表現略遜該行預期，主要由於行業環境持續受壓，但公司收入呈現企穩跡象，料未來幾季逐步改善，預測第二、三、四季銷售分別跌0.1%、增0.3%及增0.9%。
至於國藥上季毛利率下跌至6.44%，該行認為是受帶量採購（VBP）範圍擴大，以及國家醫保目錄（NRDL）進一步降價所影響，惟部分已被嚴格的成本控制抵消。
高盛表示，考慮到集團上季業績表現，將其2026年至2028年盈利預測，分別下調3.8%、4.6%及3.5%。目標價由19.83元降至19.07元；評級「中性」。
里昂預期，國藥利潤仍然受壓，下調其2026年及2027年收入預測3%和5.6%，淨利潤預測亦下調4.2%和7%。不過，基於不變的8倍目標市盈率，目標價由24.5元升至25元，續予「跑贏大市」評級。
個股分析—花旗/高盛/里昂
