【方興未艾】 長光辰芯輕資產高效運營
鄧聲興 香港股票分析師協會主席
長光辰芯（3277）作為專注於CMOS圖像傳感器的無晶圓廠設計企業，憑藉深厚的技術積累與精準的市場定位，在高端工業及科學成像領域嶄露頭角。公司核心聚焦工業檢測、科學影像、專業影像及醫療成像四大高端應用領域，提供9大系列50餘款標準CIS產品及定製化解決方案，其客戶群涵蓋相機製造商、科研院所及儀器生產商，業務模式以自研設計為主，封測核心環節自主把控，晶圓製造則採取外包策略，既保持技術主導權，又實現輕資產高效運營。
財務數據方面，公司2023年至2025年營收分別為6.05億元、6.73億元及8.57億元（人民幣，下同），呈穩步增長態勢；淨利潤由1.7億元增至2.93億元；經調整淨利潤更由2.23億元提升至3.69億元，盈利質量持續改善。2025年整體毛利率66.9%，其中科學成像業務毛利率更達77.7%，充分體現高端產品定價能力與技術附加值。
2025年公司營收同比增長27.3%，淨利潤增長48.5%。其中，工業成像收入佔比提升至74.6%，核心業務放量明顯，展現出強勁的成長動能。
從行業格局審視，長光辰芯深耕工業及科學成像CIS市場，雖僅佔全球CIS市場約2.1%及0.8%，卻是典型高壁壘、高集中度賽道，長期由少數國際龍頭主導。公司憑藉2015年研發出的全球首款背照式科學級CMOS圖像傳感器，歷經14年技術積累，在弱光性能、動態範圍及低噪聲等核心指標上，形成自主知識產權，成功打破海外企業壟斷。
得益於國產替代機遇
按2024年工業成像收入計，公司市佔率達15.2%，全球排名第三；按科學成像收入計，市佔率16.3%，同樣位居全球第三。隨着鋰電池檢測、DNA測序、共聚焦顯微鏡等終端應用的快速發展，以及高端芯片國產替代趨勢的持續深化，公司所處的賽道具備穩定的長期增長空間。
值得注意的是，長光辰芯盈利能力突出，2025年標準CIS產品毛利率達68%，高於整體水平，反映其產品結構持續優化。無晶圓廠的輕資產模式使其能靈活應對市場變化，同時維持較高的研發投入效率。在高性能CIS長期被海外企業主導的背景下，公司作為國內頭部廠商，不僅得益於供應鏈安全需求帶來的國產替代機遇，更憑藉技術領先優勢，有望在工業4.0、生命科學及高端醫療影像等新興領域持續擴張市場份額。
對於投資者而言，長光辰芯以其深厚的技術護城河、高盈利質量及明確的成長路徑，是高端半導體細分賽道中值得重點關注的稀缺標的。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
