申洲銷量料穩健增長
申洲國際（2313）2025年股東應佔盈利58.25億元（人民幣，下同），按年跌6.7%；營業額309.94億元，升8.1%。每股盈利3.88元。每股派末期息1.2港元，全年派息合共2.58港元，升2%。派息比率約60.9%。毛利率26.3%，跌1.8個百分點。
去年業績遜預期
中金發表報告指，申洲業績遜預期，主要因人工成本上漲、關稅分擔、人民幣升值令毛利率受壓，以及匯兌虧損增加。考慮終端需求波動及宏觀因素，下調其2026年每股盈利（EPS）預測15%至4.09元，2027年預測為4.38元。
該行下調公司目標價15%至62.48港元，對應2026年14倍市盈率，但維持其「跑贏行業」評級，以反映公司今年銷量可望穩健增長。
另外，高盛指，受惠於柬埔寨新成衣廠投產及現有設施效率提升，申洲管理層預期，2026年銷量錄得中單位數增長。
該行下調申洲2026年至2027年盈利預測7%至8%，目標價由67港元降至57港元，相當於2026年預測市盈率13倍，以反映盈利增長放緩，維持「買入」評級。
大和表示，今年1月至2月申洲訂單動能疲弱，但3月已見改善。預期全年銷售量錄中單位數增長，平均售價因人民幣升值，以及公司大客戶Nike與Puma持續調整而輕微下跌。
該行指，儘管短期存在不利因素，惟公司估值不貴，重申其「買入」評級，目標價由79港元降至73港元。 個股分析—中金/高盛/大和
