財語陸/載通巴士業務強勁復甦 中長線持有\陳永陸
載通（00062）作為九巴及龍運的母公司，核心專營巴士業務強勁復甦，最新業績表現強勁，撇除投資物業公平值變動後的基礎盈利大增103%至約5.4億元，每股基礎盈利達1.04元；連同中期息0.3元，全年派息提升至每股0.8元，股息率高達約7.5%，業績之好令一直推介的我安心。集團期內收入約84億元，按年微升2.8%，不過，專營公共巴士業務表現亮眼，其中九龍巴士除稅後盈利高達3.60億元，按年勁升184.5%，遠超2024年的1.26億元。雖然總載客量輕微下跌1.8%至9.23億人次，但2025年1月5日起車費上調帶來收入增長，加上燃油價格下跌約8%、隧道費大幅節省，以及嚴格成本控制，成功抵銷員工加薪壓力，毛利率大幅提升。龍運巴士盈利升至4640萬元，非專營運輸業務亦錄得2970萬元盈利，均穩健增長。
成本控制見效 財務大幅改善
與過往業績比較，2025年表現全面勝出。2024年基礎盈利僅2.65億元，而2025年已翻倍有餘；即使對比2025年上半年中期業績（基礎盈利2.85億元），下半年勢頭同樣強勁，反映車費加價效應全年顯現，成本控制持續見效。財務狀況亦大幅改善，借貸淨額按年減少30%至15.91億元，資本負債比率降至9.3%，未動用銀行信貸高達52億元，現金流極為充裕，融資成本更下跌37%至6130萬元。從今次業績明顯可見，載通成功控制成本，而且在車費調整雙重利好，展望未來，電動巴士轉型、北部都會區客流增加、跨境穿梭巴士業務增長，以及The Millennity租金貢獻，將成為未來長線增長引擎。事實上，管理層亦對2026年前景樂觀，預期香港經濟溫和復甦、跨境客流持續，物業租金及電動化節省將推升盈利。
載通近年業務持續改善下，股價從低位反彈不少，惟現價仍相對於7.5%的股息回報，目前估值依然合理。集團的高息提供了強大安全邊際，適合追求穩定收益及防守型的投資者，當然短期油價走勢我們仍需要關心。過去我一直推介股份，中長線而言，建議繼續持有，未有貨的仍可分段吸納。
（作者為獨立股評人）
