九倉豪宅發展利潤料升
九龍倉集團（0004）2025年業績虧轉賺5,000萬元，而2024年則蝕32.24億元 。去年收入109.97億元，同比跌9.2%。維持第二次中期息20仙，全年股息40仙。
期內，基礎淨盈利41.04億元，同比升46.7%，主要因內地發展物業應佔減值撥備減少。投資物業重估減值淨額36.41億元，跌39.2%。
內地開發物業售價偏低
瑞銀發表報告指，九倉管理層對香港豪宅市場表示樂觀，其相信近期調高豪宅印花稅帶來的負面影響有限。集團計劃今年推出龍庭里8號項目發售。至於中國內地開發物業平均售價偏低，以寫字樓為主的庫存銷售困難，主要受市道疲弱影響。予其「沽售」評級，目標價16.3元。
另外，美銀證券指，九倉今年來自豪宅發展的利潤有望攀升，主要受多個新項目支持。預期今年核心純利按年升19%。因應上調集團每股資產淨值（NAV）估算，將其目標價由28元升至29元。但料集團今年股息收益率僅2%，維持「中性」評級。
花旗表示，九倉派息穩定和保持淨現金狀況，超豪宅預售有望加快。公司計劃通過變現現有土地儲備（如超級豪宅單位），以將價值最大化，並有意進一步投資優質香港房地產項目（豪宅或大眾市場）。
該行認為，九倉增加資本利用效率有助提升長期權益回報率，不過，由於集團業務處於估值受限，維持其「沽售」評級，目標價則由18.3元升至21.15元。
個股分析—瑞銀/美銀/花旗
