宏觀洞察/中東衝突升溫 三方面評估潛在影響\Alex Grassino
全球地緣政治與經濟不確定性，已不幸成為2020年代的常態。近期中東地區軍事行動增加、局勢再度升溫，正是最新例證。美國及以色列對伊朗採取軍事行動後，伊朗迅速反擊，包括以無人機針對卡塔爾能源設施發動攻擊。雖然未造成實質破壞，但當地主要液化天然氣一度暫停生產，顯示今次事件相較2025年6月以色列與伊朗的衝突，潛在影響或更為廣泛。
從市場反應看，中東局勢對北美股市的即時衝擊仍然有限，但其他資產的波動較為明顯。油價與天然氣價格急升，黃金、白銀及美元等傳統避險資產同步走高；值得留意是全球債息不跌反升，反映市場對通脹回升及央行政策取向的憂慮有所增加。
儘管目前仍存在不少未知因素，我們主要從三個變數，評估是次衝突對市場及經濟的潛在影響。
持續時間惹關注 提防升級
其一，是衝突持續時間。我們的基本預測是，相關軍事行動或屬短期且具針對性，這與華府過往行動模式相若。若局勢如期降溫，經濟所受的直接影響應屬短暫，市場亦有望重回原有主題。2025年6月美國及以色列空襲伊朗前後，能源價格的表現，具一定參考價值。
然而，若衝突持續超過數星期，市場與經濟的影響將更為顯著。較溫和的情境是能源價格持續但有限度上升；若僅伊朗能源供應受阻，全球備用產能或可部分抵銷衝擊。不過，對伊朗石油依賴度較高的地區，包括中國、印度及其他亞洲經濟體，將較容易受到影響。更嚴峻的風險在於霍爾木茲海峽等關鍵航道受阻，或引發能源價格明顯上漲。
其二，是基礎設施是否成為攻擊目標。若商業或能源生產設施遭受破壞，能源價格可能急升，並拖累經濟增長，甚至帶來滯脹風險。我們認為出現大規模破壞的機會仍然偏低，因為相關行動同樣會對伊朗自身造成重大衝擊。不過，若局勢演變至「背水一戰」，相關風險亦不容忽視。
其三，是衝突是否進一步升級。目前局勢仍屬相對受控，但若伊朗動用代理武裝擴散衝突，甚至干擾蘇伊士運河航運，影響或將超越能源市場，波及全球供應鏈，為環球經濟帶來更深遠的挑戰。
（作者為宏利投資管理環球首席經濟師）
