經紀愛股/受惠減息周期 友邦估值料修復\鄧聲興
市場對美聯儲減息預期近日持續升溫。彭博數據顯示，交易員押注2026年減息三次的概率已升至50%，高盛亦預計6月及9月將分別減息25點子。中信銀行（國際）更指，不排除在美國總統特朗普影響下，最終減息次數超越經濟基本面預期。保險股對息口敏感，減息周期延續意味着債券投資收益企穩、保單吸引力提升，同時融資成本下降，為板塊估值修復提供有利宏觀環境。
友邦保險（01299）在2025年第三季度交出亮麗成績單，按固定匯率計算，新業務價值同比大幅增長25%至14.76億美元，創下第三季度歷史新高；新業務價值利潤率提升5.7個百分點至58.2%，年化新保費亦增長14%至25.50億美元。在集團經營的18個市場中，多達11個錄得雙位數增長，香港業務增40%；中國內地增27%，保障產品上升20%；泰國業務亦增長20%，表現穩健。
在減息預期升溫的背景下，友邦的投資組合優勢愈發凸顯。固定收入投資組合平均信貸評級保持在A級，公司債券組合涵蓋超過1700名發行人，有效分散風險。隨着利率趨穩，保險公司的新錢投資收益率壓力緩解，存量債券組合估值提升，有利於內含價值穩定增長。同時，減息環境下傳統儲蓄產品相對銀行存款吸引力回升，有望帶動保單銷售向好。綜合而言，友邦在減息周期中具備多重利好催化，估值修復空間值得關注。
（作者為香港股票分析師協會主席，證監會持牌人士，未持有上述股份）
