【股市領航】碧瑤盈利穩定 估值息率吸引
黃偉豪 胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁
作為香港領先綜合環境管理方案供應商的碧瑤綠色（1397），業務覆蓋清潔服務、廢物管理與回收、園藝服務及蟲害管理四大核心板塊，客戶以特區政府部門、公營機構，以及大型企業為主。其中約85%收益來源於此類穩定性需求客戶，受經濟周期波動影響極小。
事實上，碧瑤綠色盈利表現穩定性強，手頭訂單充裕。截至2025年6月30日，上半年實現總收益13.54億元，同比增長4.8%；歸屬股東溢利5,894萬元，按年大增142.9%；基本每股收益14.2仙，已超過2024年全年每股收益（13仙）水平；而盈利彈性顯著釋放。
此外，公司手頭合約總價值達31億元，其中10.44億元已於2025年底前確認，中短期業績確定性強，長期則預期繼續受益於香港環境治理與新型城區建設等政策。
從各業務板塊表現來看，清潔服務、廢物管理與回收、園藝服務及蟲害管理四大核心板塊表現繼續理想。其中，得益於特區政府新簽服務合約落地，佔總收益79.6%的清潔服務，其毛利率於去年中期業績同比提升1.5個百分點至7.9%，業務穩健性進一步強化。
佔集團總收益7.4%的園藝服務，則為業務增長亮點，去年上半年實現收益1億元，按年增長41%，毛利率大幅提升5.7個百分點至19%，直接受益於北部都會區建設與公營房屋園藝配套需求放量。
至於佔總收益10.7%的廢物管理與回收，毛利率亦見同比提升6.3個百分點至19.2%，主要得益於政府回收網絡擴張與綠色科技應用帶動運營效率改善。
中長期受惠政策紅利
碧瑤綠色旗下業務與政策紅利深度綁定，例如《香港資源循環藍圖2035》「零廢堆填」目標，公司作為核心合作方，可望直接受益。北部都會區四大新發展區已進入施工階段，公營房屋建設與基礎設施配套將持續拉動全業務鏈需求。
同時，集團具有客戶資源壟斷優勢，與政府及半公營機構合作關係穩定，續約率長期處於高位，形成強大進入壁壘，同行業企業難以短期複製其客戶基礎與服務網絡。加上近年科技轉型增效明顯，利用智慧回收技術、大數據監控平台已規模化應用，不僅提升自身運營效率，更能滿足客戶在環境、社會和管治（ESG）上的披露需求。
碧瑤綠色昨平收報1.26元，成交金額49.91萬元。以集團目前預測市盈率不足5倍，預期股息率約6.3厘來看，估值絕對吸引，適合作為中長期部署之選，投資者不妨多加關注，伺機部署。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
