阿里戰略融資 力拓雲端領域
黃德几 金利豐證券研究部執行董事
阿里巴巴（9988）近日動作頻頻，不僅宣布規模達32億美元零息可轉換優先票據發行計劃，還在本地生活服務和雲計算領域推出新舉措。作為一家聚焦電商、雲計算和數字基礎設施的全球科技龍頭，集團通過精準投資，鞏固其在中國及國際市場的領先地位。
阿里擬發行32億美元（約 249.6億港元）、2032年到期零息可轉換優先票據，發行依據美國證券法下S條例，向非美國人士進行離岸交易，旨在利用當前有利的資本市場環境，進一步降低融資成本。募集資金淨額主要用於一般公司用途，戰略重點放在增強雲基礎設施和拓展國際商業業務。當中約80%資金投入雲端領域，包括擴大數據中心規模、升級技術架構和優化服務，以應對人工智能（AI）應用帶來的爆炸性需求增長；餘下20%則用於國際商業營運，通過營運投資提升市場滲透率和效率。
集團現金儲備充裕，截至6月底達818億美元，為低成本發債提供堅實基礎。標普全球評級機構授予該票據「A+」評級，並指阿里將從雲端服務的強勁動能和核心電商業務增長中受益，尤其在2026年至2027財年高投資需求期，深厚現金池將提供有力支撐。
斥3800億人幣投入AI業務
為緩解可轉債潛在攤薄效應，公司計劃同步訂立限價看漲交易。這項衍生品安排將有效把轉換價格提升至上限價，預計較參考股價（基於聯交所普通股收市價，換算為美元並乘以八，即與美國存託股比率）溢價60%。以近期美股收市價約143.9美元推算，上限價或達230美元左右。意味只有股價大幅上漲時，才可能觸發新股發行，從而保護現有股東權益。
公告提到，期權交易對手可能通過購買美國存託股或衍生品對沖頭寸，這或許會短期影響市場價格，但整體有助穩定投資者預期。
阿里戰略聚焦「AI+雲」和「大消費平台」。計劃未來3年投資至少3,800億元人民幣於AI業務，過去四季度已投入逾1,000億元人民幣。據媒體報道，集團半導體部門正開發專為推理設計的AI芯片，補充輝達等供應，推進國產化，用於阿里雲而非外售。鞏固其在亞太生成式AI基礎設施的領導地位，AI應用已滲透高德、釘釘和淘寶搜索廣告。充裕現金儲備和股份回購計劃，支持股東價值提升。
風險方面，中美科技博弈和中國內地反壟斷監管可能影響芯片供應和擴張。競爭者如百度、華為、亞馬遜和微軟在AI與雲領域虎視眈眈。
總體而言，阿里融資與創新舉措，彰顯其在AI時代的雄心。隨着雲端投資回報浮現和大消費生態成型，看好其長線前景，值得投資者持續關注。
（筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份）
