蔚來料末季月均銷量5萬輛
招銀國際發表報告指，蔚來（9866）削減成本漸見成效，部分已在第2季業績反映，惟考慮公司激進的定價策略，故對旗下車型Onvo L90實現20%毛利率的目標持懷疑態度。
該行將蔚來2025年銷量預測上調至34.5萬輛，其中第4季為15.8萬輛，另估計末季非通用會計準則（non-GAAP）淨虧損10億元人民幣。即使假設2026年銷售量達50萬輛，但預計將持續錄得虧損。
獲上調目標價
招銀國際認為，蔚來三品牌策略、在NIO House、電池交換、芯片甚至手機上的加碼投資，將需要更高的銷量門檻才能實現盈虧平衡。維持其「持有」評級，目標價由31元上調至55元，以反映2026年預估市賬率0.9倍，此前預估為0.8倍。
另外，中銀國際指，蔚來管理層於第3季業績指引暗示，9月交付量將達創紀錄的3.5萬至3.9萬輛。同時重申第4季目標實現月均銷量5萬輛、汽車利潤率達16%至17%、非通用會計準則計算料可達收支平衡。
中銀國際將其2025年及2026年銷售預測分別上調至33.5萬輛和45萬輛，今年收入預測亦升6.4%至835億元，明年收入預測上調10%至1,173億元。考慮到虧損減少速度快於預期，估計今明兩年非通用會計準則淨虧損預測分別調整至126億元及64億元人民幣。
該行將蔚來美股目標價由9.5美元升至10.5美元，評級「買入」。
個股分析－招銀國際/中銀國際
