攜程業績強 可候低吸納
黃德几 正向教育證券投資分析課程首席資深導師
攜程集團（9961）為內地領先在線旅遊服務平台（OTA），業務涵蓋酒店預訂、機票銷售、旅遊度假產品及企業差旅管理等多元化服務，服務覆蓋國內外數億用戶，並在國際市場持續拓展，旗下品牌包括Trip.com及Skyscanner等。集團第2季度及中期業績均表現強勁，反映旅遊行業在疫情後快速復甦，以及國際化策略取得顯著成效。
攜程中期總收入287億元（人民幣，下同），按年增16.2%；純利91億元，增12%。不派息。單計第2季，收入148億元，同比增16.2%；純利48億元，增長26.4%；經調整純利50億元，按年持平，按季增19%。
國際業務表現理想，國際OTA平台總預訂量，按年增超過六成，入境旅遊預訂增長逾100%。出境酒店及機票預訂量已全面超越2019年疫情前水平的120%，反映內地旅客出境旅遊需求強勁復甦，以及全球旅遊市場快速回暖。
第2季，毛利達120億元，同比增17%，毛利率維持在80%的高水平，顯示成本控制和盈利能力優勢。邊際利潤率達33%，反映在規模擴張的同時，保持良好的盈利能力。
至於資產負債表方面，截至6月30日，攜程持有現金及等價物583億元，負債比率低。集團已於6月30日起採用國際財務報告準則（IFRS）替代美國公認會計準則（GAAP），主要影響涉及投資估值及股本工具的會計處理，對純利整體影響有限。
擬回購不逾50億美元ADS
根據2025年2月授權股票回購計劃，攜程已回購約700萬股美國存託憑證（ADS），總對價約4億美元。同時，董事會於8月批准新的股份回購計劃，授權回購總值不超過50億美元已發行普通股或ADS，顯示管理層對集團長期價值的信心，並有助提升每股盈利，進一步支撐股價表現。
另一方面，國家商務部副部長盛秋平在近期表示，中國消費形態逐步轉向商品消費與服務消費並重，未來將出台多項政策措施，通過財政及金融手段優化服務供給能力，激發服務消費新增長點。具體措施包括增加高品質服務供給、擴大電訊、醫療和教育等領域的開放試點，以及支持消費新業態、新模式及新場景建設，推動商旅文體融合發展。同時，商務部計劃開展服務消費季及文化旅遊消費促進活動，鼓勵各地舉辦特色促消費活動。這些政策利好旅遊行業，特別是入境旅遊及國際業務，對攜程的長期發展構成正面支持。
綜合而言，攜程在全球旅業競爭優勢及多元化布局，預計繼續受益於消費升級及旅遊需求復甦，估值屬合理水平。
攜程昨逆市收漲7.71%或39.5元（港元，下同），收報552元。走勢上，8月11日跌至464元止跌回升，形成上升軌期，重上各主要平均線，昨裂口高開，STC%K線升穿%D線，MACD牛差距擴大，可考慮520元以下吸納，目標阻力於596元，若不跌穿480元可繼續持有。
（筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份）
