【出麒致勝】北京燃氣藍天估值低廉值得留意
元宇證券基金投資總監 林嘉麒
2023年是國家落實《「十四五」現代能源體系規劃》及《「十四五」可再生能源發展規劃》的重要一年，今年4月，國家能源局印發《2023年能源工作指導意見》（「指導意見」），根據指導意見，2023年的目標是，非化石能源佔能源消費總量比重提高到約18.3%；非化石能源發電裝機佔比提高到約51.9%；風電、光伏發電量佔全社會用電量的比重達到約15.3%。指導意見進一步鞏固清潔能源發展，有利潔淨能源股。北京燃氣藍天(6828)屬於國企北京燃氣集團全資附屬公司，後者持股66.37%，是公司單一最大股東，結合母企優勢，從事業務包括發展及經營城市燃氣項目、直供液化天然氣（LNG）予終端工業用戶、壓縮天然氣（CNG）及LNG的貿易及配送、及經營車用CNG及LNG加氣站。集團在2022年底完成增資及資產注入後，加強了城市燃氣業務的優質資產組合，現擁有6個城市燃氣項目，業務遍及浙江省、山西省、廣西壯族自治區、安徽省、吉林省、北京市、海南省、上海市、遼寧省等。
前景估值皆被低估
北燃藍天今年上半年，期內集團收益為11.915億港元，按年增加29.6%，主要是由於天然氣貿易及分銷業務的收入增加，及收購廣西藤縣城市燃氣的業務收入帶來貢獻。集團毛利總額約4,460萬港元，同比增加9.8%。毛利率為3.7%，整體潛在巨大的改善空間。值得留意的是，集團期內溢利約4,310萬港元，同比大增135.3%，可見期內盈利表現已見大幅改善。自公司股份復牌後，律師等專業費用及有關費用已大降，加上持續落實降本增效，令行政開支有所下降，未來集團整體盈利可預視回復明顯增長勢頭。公司現價超值，市賬率只有約一倍，相信是由於大市氣氛影響而出現過分折讓，北燃藍天背靠國企，加上國策長期配合，值得分階段吸納並持有。
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