內銀放貸縮至7188億 節奏趨平穩
中國人行公布的初步統計數據顯示，4月人民幣新增貸款7188億元（人民幣，下同），市場此前預期為1.4萬億元；當月社會融資規模增量為1.22萬億元，也遜於市場預期。4月M2增速12.4%、M1增速為5.3%，與市場預期相若。分析認為，4月金融系統繼續主動調節信用節奏，企業中長期信貸連續9個月同比高增，鑒於恢復並擴大需求是當前中國經濟持續回升向好的關鍵，預計信貸、社融較快增長仍有較強可持續性。\大公報記者 倪巍晨
4月新增人民幣貸款雖為去年10月以來最低，但結合今年首季貸款增速迅猛，今年前4個月新增人幣貸款已達到11.3萬億元，為去年全年21.3萬億元的一半水平。4月的信貸結構方面，住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元；企事業單位貸款增加6839億元，其中，短期貸款減少1099億元，中長期貸款增加6669億元，票據融資增加1280億元；非銀行業金融機構貸款增加2134億元。
國金證券首席經濟學家趙偉分析，上月企業信貸表現亮眼，中長期信貸已連續九個月同比高增，並創歷史同期新高。居民信貸則主要受中長期信貸回落拖累。「上月金融數據總體平穩，金融系統仍主動調節信用節奏。」植信投資研究院高級研究員王運金分析，4月銀行信貸考核力度不強，且一季度信貸超額投放也滿足了實體經濟的短期資金需求。與此同時，一季度信貸超額投放或佔用了部分二季度的額度，部分信貸和銀行承兌匯票可能延後至5月放款。
本季政策致力「調結構」
人行一季度貨幣政策例會對「信貸增長訴求」的表述從「保持信貸總量有效增長」，變為「保持信貸合理增長、節奏平穩」。中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，上季貨幣政策總量與結構「雙管齊下」，在保障流動性「合理充裕」的基礎上，穩步推進「寬信用」進程。他相信，在前期信用快速擴張後，本季政策更致力於「調結構」，「二季度信貸投放節奏或漸趨平穩」。
數據還顯示，截至4月末，M2同比增長12.4%，較上年同期高1.9個百分點；M1同比增長5.3%，增速較上年同期均高0.2個百分點。趙偉判斷，M1同比增速回升主要得益於基數的貢獻，一定程度反映企業活化的增強。伴隨資金對實體支持效果的逐步顯現，中國經濟修復動能將持續增強，對經濟前景可以更樂觀些。
樓市復甦將刺激居民貸款
展望未來，溫彬表示，進入二季度，在中國經濟復甦斜率放緩背景下，貨幣政策轉向的可能性微，人行為穩定市場預期，料續保持信貸的基本平穩，預計本季人民幣新增信貸規模或約5.4萬億元、新增社融規模預計約9萬億元，表內信貸和政府債券融資仍是主要支撐，企業債融資有望在債貸「蹺蹺板效應」逐漸消退背景下維持穩定。
植信投資研究團隊認為，高頻數據已表明房地產市場復甦態勢明確，鑒於商業銀行或略滯後1、2個月釋放個人住房貸款，預計5、6月居民中長期信貸或重拾增長。王運金補充說，「恢復並擴大需求」仍是當前中國經濟持續回升向好的關鍵，信貸、社融較快增長仍有較強的可持續性。
畢馬威中國首席經濟學家康勇預計，人行在保持貨幣信貸合理增長的同時，也會確保利率水平的合適。另一方面，人行將進一步發揮好結構性政策工具的引導作用，將更多金融資源聚焦民營小微企、科技創新、綠色發展等重點領域和薄弱環節。
