調味料多元化 阜豐可趁低吸
樊超
最近被美國以國家安全為由，否决興建玉米加工廠的阜豐集團（0546），股價受壓回調近一成後，上周五（17日）呈回穩態勢，作為味精等食物調味料行業龍頭，社會消費正加快復甦，有利盈利持續增長，正值股價低位徘徊，不妨吸納。
阜豐為山東莒南縣民企，大股東兼主席李學純持股39.48%，公司在港上市踏入第16年，目前市值逾133.4億元。集團是全球第一大味精、黃原膠和氨基酸製造商，銷售玉米生化產品，包括谷氨酸、味精、肥料、黃原膠、澱粉甜味劑及玉米提煉產品，成為調味料行業多元經營的標杆。
在醫美風盛行下，阜豐進入玻尿酸領域，為業務發展增添動力。今年1月底，集團在美國北達科他州大福克斯市擁有的玉米加工廠項目被聯邦政府叫停，原因是該項目距離空軍基地24公里，國防部認為構成國家安全重大風險。當地市長表示，阜豐擁有該項目土地，而州長支持該市為玉米加工業務尋找另一個合作夥伴。
集團上述項目計劃投資7億美元，惟擾攘多時而最終被否決，影響逐漸消化，所持有的土地預料待價而沽。集團生產基地分別處於山東、江蘇、陝西、內蒙古及新疆，2021年底，味精年產能130萬噸，在全球居首。
市盈率僅逾4倍
阜豐截至去年6月底止中期業績， 股東應佔盈利20.26億元（人民幣，下同），按年增242.8% ，連特別息，每股共派36.6港仙。期內收入增35.8%至129.31億元，主要由於食品添加劑、動物營養及膠體業務分部收入貢獻增加所致。整體毛利增加102.8%至35.81億元。
標普在1月發表報告，給予阜豐長期發行人信用評級「BBB-」，維持展望「穩定」，預期在未來12至24個月，阜豐保持稅前息、稅、減值及攤銷前（EBITDA）利潤率在15%以上，並產生強勁的自由經營性現金流，同時保持債務/EBITDA比率低於0.5倍。
集團去年中期盈利已超過2021年全年盈利的12.8億元，阜豐去年盈利將是破紀錄的一年，預測市盈率由往績8.52倍大降至4.13倍，息率逾9厘，市賬率0.86倍，估值上升空間大。上周五收報5.26元（港元，下同），升2.14%，重上10天線，現水平收集，上望1月高位兼歷史高位5.78元。
