芒格投資法則外篇（下）/收服市場先生 捕捉高沽低吸機會
「追漲殺跌」使到許多投資者血本無歸，而背後黑手正正是班傑明·葛拉漢（Benjamin Graham）筆下的市場先生（Mr. Market）：市場先生把人變成猴子，隨它舞上舞落，懷疑自己做錯投資決定。股神巴菲特稱，如果投資者深切明瞭一隻股份的價值，就可以收服市場先生，不用再被它「點來點去」，反過來它會為你服務，提供高沽低吸的機會，助你踏上贏家之路。
（本文為下篇，上篇見6月13日A12版）\大公報記者 周寶森
葛拉漢在《The Intelligent Investor》這樣描繪市場先生：假設你在某間私人公司持有少數股權，而市場先生則是其中一位合夥人。這位合夥人每天不厭其煩地要求購入你所持有的股權，或要向你出售更多公司股權。至於要約或出售價格方面，市場先生有時候叫價十分合理，但有時候喊出的價格十分離譜。
投資者有三個選擇
葛拉漢指出，若果你是一個謹慎投資者或者是敏銳的商人，會否因着市場先生的喊價而改變對這間公司的價值評估嗎？會否因為它提出高得離譜的喊價而把持股出售？或者會否喊出低得離譜的喊價而買入它的持股？面對股價波動，真正的投資者有三個選擇：一、趁股市急挫時低位吸納；二、趁股市瘋漲時高價沽出；三、忘記股市升跌，坐定定收取股息回報。
巴菲特非常認同葛拉漢的看法。巴菲特在1987年巴郡致股東之信中指出，市場先生的存在，是為投資者服務，而不是指點投資者做買賣決定；能夠對股市波動有正確心理態度，就可以邁向成功投資大道；如果投資者被市場先生所影響，後果將會是災難。巴菲特提醒，投資者若果無法肯定他對持股公司價值的認識，他就不適合參與這個股市（the game）。
紙上談兵易、實戰操作難。曾經被視為巴菲特接班人的李祿指出，在課堂上學到的市場先生，是一個非常簡單易明的概念，可是當落手落腳操盤時，便發現是另一回事情，有時候讓人感到萬分糾結。因為你的交易對手並非無知之輩，他們擁有良好教育、資金雄厚、經驗豐富、實力遠勝於你；更重要的是，他們的操盤手法並非如葛拉漢所描繪的「市場先生」那樣毫無章法。
認識股份的價值
李祿表示，自己的操作有時候看似是錯誤，因為市場短期表現並非如預期般發展，而上司晝夜不停的把你痛罵，你也會懷疑自己的投資決定。不過，這正正是價值投資者必須超越的難關，許多人也因而放棄價值投資。李祿認為，投資者必須具備辨識市場先生的能力，當股票價值急劇下挫，非因基本面有改變，而是市場先生「整蠱作怪」，否則就會被它引入歧途。
總括而言，市場先生的存在，是為投資者服務：提供高沽低買的機會。在股票市場成為贏家並不是極其困難的事，但先決前提是，你要認識一隻股份的真正價值，並且當市場先生出現時，頭腦仍然保持清醒，及時發現到它的蹤影。
