日本金融停滯避開一劫
圖：東京夜景
「禍兮福所倚，福兮禍所伏。」和歐美大型金融機構在金融海嘯中所受到的毀滅性打擊相比，日本要平穩很多。除了股市跟隨外圍大幅下跌外，日本的銀行系統運作正常，沒有出現信貸危機。政府也毋須像香港、新加坡、韓國等亞洲經濟體一樣，通過保障銀行存款等救市措施去穩定金融系統。相反，日本的金融機構更多的是把這次金融海嘯視為一次乘低吸納的機遇，既扮演白武士，又利用市值大幅縮水收購有實力的歐美大型金融機構，為將來的升值鋪路。我們可以想像，日本在上世紀九十年代金融泡沫爆破後，如果不是不停地清理銀行壞帳，和金融衍生工具絕緣，如果沒有金融發展停滯的十年，日本的銀行系統不會穩如泰山，三菱UFJ（全球第二大銀行系統）有實力收購摩根士丹利21%股權嗎？
本報記者 鄭芸央
歐美銀行目前的危機，恍如10多年前日本銀行業噩夢翻版，整個上世紀90年代，日本銀行業受盡借貸泛濫之苦，樓市泡沫爆破、壞帳高築、信貸崩潰。日本是全球第二大經濟體，上世紀80年代經濟繁盛富強，日本企業豪氣跨洋買入紐約洛克菲勒中心、荷里活哥倫比亞影業、圓石灘等這些美國地標名牌，投機炒賣風氣熱熾，慢慢形成泡沫經濟。到90年代日本泡沫經濟爆破，金融機構壞帳堆積如山，經濟由強轉弱，陷入痛苦漫長10年。
在這10年冬眠期間，日本政府扭盡六壬，透過利率政策、龐大刺激經濟措施、禁止金融機構濫發地產貸款等等各種手段，迫使資金回流銀行體系。今天，日本金融壞帳慢性疾病漸痊愈，擺脫纏身惡帳，銀行手持現金，剛好碰上百年一遇金融海嘯，集中火力專攻華爾街資產，想趁機執平貨，擴大業務版圖，填補本土融貸市場疲乏空隙。
日資行動最快最凌厲
這次日本資金復活，有所不同的是，不再垂青洛克菲勒這類美國名牌資產，反而瞄準華爾街。三菱UFJ金融集團，本來就是日本金融界中行事最大膽集團，9月底宣布90億美元買摩根士丹利21%股權。同一天，日本市值最大經紀商野村控股透過拍賣，以2.25億美元擊退對手，成功投得雷曼旗下亞洲業務。
其他日本金融機構今年也積極投資西方同業，日本市值第二大銀行三井住友6月宣布，以近10億美元投資英國巴克萊集團。瑞穗金融1月時透露用12億美元買美林優先股。反映金融海嘯為日本等亞洲國家，帶來投資良機。出乎意料的是，大多數人以為中資銀行的胃口最大，現時看來，日本資金行動最快最凌厲。
按GDP計算，日本仍舊是全球第二大經濟體，經過10年光景，人口老化拖慢經濟增長，日本金融機構為保障回報，只好往海外尋找投資途徑。
三菱UFJ透露，在日本國內企業融資核心業務停滯不前，存款穩定增長至121萬億日圓（1.3萬億美元），但只有90萬億日圓借出去，放款業務無法突圍，最大原因是日本一些企業手頭現金充裕，寧願動用本身儲備或透過發股債等方式融資，也不想向銀行借錢。
併購金額461億美元
華爾街王者地位被次按風暴摧毀，相對地日本銀行業狀況還算理想。三菱UFJ一級資本充足率約7.33%，資金在本土苦無出路。分析員指出，一級資本充足率近8%，日本銀行界資本狀況符合標準，須為資金找回報，海外投資是可行途徑之一。日本央行成員田谷禎三說，日本與美國投資銀行模式不同，美國銀行是借錢買資產，這種經營方法現時已經崩潰，情況反而對日本有好處。
東京大學經濟學教授伊滕說，數十年來日本經常帳盈餘累積，當前日本擁有大量資產，必須想辦法為這些資產尋找更高回報。數據資訊商Thomson路透資料顯示，日本企業今年以來積極進行海外併購，交易金額已達461億美元，超過2006年442億美元全年紀錄。日本企業海外業務的投資收益，過去5年漲一倍，表現勝過日本貿易盈餘，這些投資收入來源包括海外業務匯回本土的利潤，日本投資者持有外國金融資產的股息及收益。
2007年日本的收益盈餘高達1540億美元，規模超過貿易盈利1170億美元。日本個人投資者透過基金投資海外，互惠基金Kokusai Global Sovereign Open Fund密密買美債及發達國家債券，目前資產規模有520億美元，躋身全球最大債券基金行列，該個基金按年收益4.8%，高於銀行1年定期約0.3%微薄利息。日本資金復活，屬意華爾街，亂世中投資，是禍是福要待時間證實，或者是絕佳投資良機，問題是偏偏選中投資次按重災區，是否真的可以為日本銀行業增值？
10月10日，日本領教到海嘯臨門滋味，日經指數急挫近一成，跌破9000點大關。同日，該國擁有98年歷史壽險公司──日本大和生命保險，向法院申請破產保護令，成為信貸風暴中首家破產的日本保險公司。大和壽險總負債2695億日圓，債務超過資產115億日圓（1.16億美元），日本金融廳透露，大和生命保險截至9月30日止半年虧損料110億日圓，持有之證券虧損157億日圓。
日經濟感受危機壓力
財務大臣中川昭一對大和生命破產應到極度遺憾，重申九成保單受法例保障，中川昭一親自出面穩定市場情緒，唯市場對日本首家保險公司破產大感震驚，投資者恐慌性拋售。儘管日本金融制度相對穩健，經過這黑色星期五後，日本政府響起警號，擔心全球市場危機衝擊該國金融業，損害實際經濟，繼而想到是否需要效法西方注資金融業，然而經濟大臣與謝野馨說，日本銀行未到需要公帑注資地步。與謝野馨此話憑據，有賴日本銀行存款水平高，放款業務並不激進。
畢竟，日本與全球經濟關係密切，金融風暴之下，實難獨善其身，日本央行10月份經濟報告降低企業信心及開支預測，經濟趨疲。財首中川昭一也承認，無法推斷危機何年何月結束，日本整體經濟必然感受到危機壓力。
美國經濟衰退，對日本貨需求減少，該國出口商深受其害，經濟前景實是陰暗。日本金融業自九十年代以來忙於自行「清理門戶」，重新整合，閉門苦練內功，無暇外顧，積蓄了力量，反而成就了這次出手的機會，有力趁金融海嘯執平貨，但是，當中無疑隱藏兇險，局勢發展難測，海嘯隨時再捲巨浪，日本金融企業近期的投資，能否更變世界金融勢力的格局，能否佔領世界金融市場更大的份額，進佔更高的領地，重拾往昔風采，仍需拭目以待。
