「道指狗股」跑輸大市\本報記者\鄭芸央
圖：市場看好道指狗股明年翻身
華爾街著名投資經理沃伊金斯（Michael O'Higgins）於91年創立「道指狗股理論」（Dogs of the Dow Theory），建議投資者不妨買入股價跌到殘或被狂沽，但股息率高於平均水平的股票，換句話說，就是買高息股以求跑贏大市。沃伊金斯的這種擇股策略簡單，回報證明不俗，所以吸引不少投資者跟隨。可惜，今年「道指狗股策略」跑輸大市，道瓊斯工業平均指數10隻最高股息率的成分股，今年回報率均低於其他股票，這一切都要怪罪金融危機。
道指今年10隻「狗股」回報率平均有11%，低於其他20隻道指成分股平均29%的回報率。沃伊金斯的理論今年不能取勝，最大原因是這10隻股份當中，金融股所佔比重相當高，拖累其他股份表現。而眾所周知，金融危機中重創的正是這些金融類股份。然而，亦有分析指，2010年這類「道指狗股」有機會吐氣揚眉，隨時跑贏大市。
2010翻身有望
其實，「道指狗股理論」非常易於掌握，沃伊金斯認為，每年年底挑選10隻股息率最高的道指成分股，由年初開始吸納，並沽出手上的低息股，到了下一年重複策略，就可以穩中取勝。據資料統計，由1975年至1999年期間，投資者使用「道指狗股理論」平均回報有18%。
支持「道指狗股理論」的人相信，只要堅持長期運用這個策略，賺錢機會往往高於蝕錢。但沃伊金斯理論也有失威之時，1990年科網股大升，「道指狗股理論」就失敗了，而在這波08年金融危機，不少大型機構被迫配股集資，導致股息率出現異常變動，「狗股策略」亦未能為投資者帶來理想回報。08年底道指成分股中，股息率最高的股份包括通用電氣、AT&T，但兩隻股票股價今年不升反跌，表現由尾數上排第三位及第四位。不過，一些分析認為，金融危機漸會成為往事，「道指狗股理論」亦會有翻身有望。
