股市大升 黑天鵝效應？
圖：《黑天鵝》是2008年出版的暢銷書
【本報記者蔣燕報道】三個月前，全球金融市場一片淒涼，認為2009年經濟表現比去年更差成為經濟學家的共識。如今，第一季度即將過去，市場近期的猛漲勢頭，以及超出預期的基本面數據，似乎正在顛覆年初大眾形成的下跌預期。一些分析員開始轉態，認為強勁反彈開始了，有更樂觀的相信即使今年市場出現「黑天鵝現象」，也並非不可能。
《黑天鵝》是2008年出版的暢銷書，曾準確預測八七年股災的作者Nassim Nicholas Taleb認為，人類的行為可以簡單地分為習慣性、常理性和非習慣性、非常理性兩類。作者相信金融市場屬於後者，金融危機即所謂的黑天鵝效應，當發生之前，完全未有人可以預料到和感覺到，同理，金融市場由衰轉好的一剎那亦未會有人感覺到。觀乎美國最近公布的經濟數據和金融市場的表現，投資者或許會認為黑天鵝已再出現了吧。
近期公布的美國零售銷售、新屋銷售、成屋銷售與耐用品訂單數據，均超出了分析師先前的估計，表明美國經濟正出現回穩跡象。其中，美國一月房價，出現十個月來的首度反彈；二月新屋銷售的回升，則為七個月來首見。部分市場人士相信，奧巴馬政府與美聯儲局所做出的努力，可能有助於美國經濟在年底復甦。
法興銀行首席美國經濟師加拉赫（Stephen Gallagher）表示，企業一旦完成清倉，便會開始下單，重新啟動生產。據他估計，美國經濟將在第三季重拾升軌。
高頻經濟公司（High Frequency Economics）首席美國經濟師謝弗森（Ian Shepherdson）稱，不妨大膽猜測後雷曼時代的危機已經完結，市場正日趨穩定。對於美國二月新屋銷售數據，雖然難以得出復甦的結論，但是好過持續下滑之勢。
花旗集團、美國銀行與摩根大通早前曾宣布，銀行在今年首兩個月錄得盈利，成為市場揣測經濟衰退見底的另一重要指標。隨着宏觀數據相繼公布，企業盈利表現逐步浮出水面，投資者的風險取向，要等到次季才會變得更加明朗。
不過成功預測今次危機的「新末日博士」魯比尼（Nouriel Roubini）認為，美國經濟料在今年持續收縮，且投資者對銀行境況的了解正日益加深，因此近期美股的升勢料難以維繫。魯比尼估計，美國將遭遇長達三年之久的通縮，屆時國債孳息料維持在低位水平，美國房價則可能在未來十八個月內進一步下挫兩成。
雖然二月耐用品訂單較前月意外上揚3.4%，但是與一年前相較，這一數字仍錄得28.4%的跌幅。有經濟師認為，企業為了在逆市中求生，將繼續削減職位與資本支出，因此耐用品訂單數據，料在未來數月持續回落。美國商務部報告顯示，美國一月出口延續了前五個月的下滑之勢，並且跌至逾兩年來的最低水平。明顯地，市場正出現兩種不同的觀點，有人認為數據好不代表什麼，而股市反彈亦只屬過眼雲煙；亦有人認為，股市和經濟數據已反映出最惡劣的時期己過。如果是後者，那只有「黑天鵝現象」才能解釋了。
