蒙牛遭洗倉股價急插24%
圖：蒙牛品牌形象急插水，加上證券行紛紛大降目標價，連累股價暴跌/彭博社
□繼三聚氰胺及特侖蘇事件後，蒙牛乳業（02319）再次爆出「毒奶」醜聞，其一批250毫升紙盒裝純牛奶產品，被國家質檢部門抽查發現含致癌物質超標。雖然集團聲稱是個別飼料變質，而且有關產品已銷毀，但事件令蒙牛品牌形象急插水，加上證券行紛紛腰削目標價，連累股價昨日暴跌26%，開市低見19.46元，收市報20元，急瀉24%，成為跌幅最大港股，市值單日蒸發111億元。/本報記者 李潔儀
在聖誕節長假期期間，國家質檢部門公布近期抽檢全國液體乳產品的結果，其中蒙牛位於四川眉山工廠的成品庫中抽取液體乳樣品化驗，發現該批次產品黃曲霉素M1超標。蒙牛刊發公告指，相信是由於個別奶牛養殖場飼料發霉和變質，奶牛在食用飼料後，導致原奶中的黃曲霉素M1超標。集團強調，該批次產品尚未出庫，並已把全部產品封存及銷毀，沒有問題產品流向市場，在內地及香港銷售的均為合格產品。
不過，接二連三的「毒奶」事件，令投資者信心盡失，今次事件仍有多個問號未有答案，例如有關發霉飼料的源頭、銷毀問題乳品涉及金額、具體強化生產質量監控程序的安排等。外資券商齊齊圍攻蒙牛，連中資券商亦對蒙牛感到失望，使蒙牛股價備受衝擊。
國泰君安降明年預測33%
招商證券研究報告指出，根據畜牧局資料，蒙牛在四川眉山每日提供600噸鮮奶，年產值達20億元人民幣，該行粗略估計直接銷毀抽驗當日的產值少於666萬元，不過集團的聲譽及消費者信心的受損程度尚待觀察。該行認為，雖然看好蒙牛的投資價值，但因此事件下調目標價至21.02元，評級更由「買入」降至「跑輸大市」。
國泰君安對蒙牛更為看淡，質疑雖然有問題批次的產品並無流出市面，但集團並無正式解釋為何公司內部檢測不到問題，預計蒙牛銷售增長放緩，加上為重拾消費者信心而增加成本，大幅下調2012年盈利預測33.5%，目標價由30元腰削至20元，估值需時復元。
中銀國際報告認為，事件短期對蒙牛產品銷量構成壓力，影響其2012年財務表現，真正的影響將於未來數月浮現。按照該行敏感度測試，每1%營業額變化，將會影響盈利2%。
擬斥40億建牧場養殖區
另外，德銀研究報告指出，食品安全問題或令蒙牛增長放緩，而且執行風險上升，該行把其2012及2013年淨利潤預測下調6%至7%，每股盈利預測（EPS）下調9%，目標價由31.5元降至22.6元，評級由「買入」下調至「持有」。
儘管券商預料事件勢將影響蒙牛的產品銷量，惟美銀美林認為，由於問題乳品尚未流出市場，而且被抽查的各生產基地共25個批次產品中，僅有1批次產品發現問題，因此事件不會對蒙牛銷售產生明顯影響。該行預期，蒙牛為確保產品質素及穩定的原料奶供應，將於明年興建牧場及養殖區，有關資本開支約40億元人民幣，惟料不會於2014年前對公司現金流有正面幫助。
花旗發表研究報告顯示，蒙牛70%原料奶來自現代牧業（01117）及奶牛飼養中心，30%來自牛奶收集中心，故較難控制品質，該行相信今次受污染的產品，是與牛奶收集中心有關。花旗指與蒙牛管理層了解後，公司強調內部檢查有足夠能力檢驗出受污染的產品，今次只屬個別例子。
