交通貸款償還缺口六千億
國泰君安一份調研報告顯示，目前全國交通系列貸款總額約2.3萬億元（人民幣，下同），貸款年利息支出約2400億元，而交通年收費淨收入約1800億元，交通收費平台項目經營現金流本息償還缺口較大。報告指出，如果僅僅依靠項目經營現金流，交通運輸類平台貸款本息償還缺口將高達6000億元。
路費收入不夠付利息
進入今年以來，國內高速公路行業急劇膨脹的負債規模，正迫使更多的平台公司資產負債率突破75%的理論上限，個別省屬高速公路建設集團的資產負債率已接近90%高位。據不完全統計，截至去年底，陝西高速、湖南高速、重慶高速資產負債率已超過或接近75%的上限，其中陝西高速和湖南高速資產負債率已高達88%和79.92%。
針對有關情況，國內主流評級公司中誠信國際信用評級有限責任公司日前已向客戶發出調級公告，將收費公路行業展望由「穩定」調整為「負面」。中誠信表示，目前收費公路業超前或過度投資已影響到全行業的信用狀況，尤其是在當前貸款利率進入上升通道、信貸資金緊張、中央政府對地方融資平台監管日益嚴格的背景下，處於建設高峰期的收費公路行業的償債能力出現一定程度的下滑。
中誠信一位內部人士直言，急劇膨脹的資產負債表，幾何級增長的負債規模以及相對增長有限的通行費收入，正在成為拖垮高速公路平台的罪魁禍首。與此同時，收費公路的行業特徵決定了近期建設的收費公路，其所處的地理位置、沿途的經濟區、車流量預期遠不及前期運營的路產，從而導致個別省屬高速公路的通行費收入不足以支付全部債務的利息支出，出現資金流緊張的局面。
二級公路還款能力更差
事實上，地方政府交通投融資平台第一波償付壓力已來臨。今年六月，多家省級交通控股平台公司發行多隻短期融資券和中票用以償還或置換銀行貸款，但某城投公司副總直言，高擴張導致高負債，而負債規模、利息支出大幅增加，流動性急劇下降，一旦遭遇資金鏈危機，出現還不起本息的現象不足為奇。據悉，近期已有多家交通融資平台公司被曝違約，而省級交通投資平台，尤其是財力薄弱的中西部地區，正在成為地方融資平台第一輪違約危機衝擊的對象。
另外值得注意是，省級高速平台當中相當一部分資產是盈利能力較差的一二級公路。國泰君安數據透露，儘管○九年開始中央財政計劃每年下劃地方財政260億元用於補償17個省市取消二級公路收費後的二級公路支出；但二級公路貸款仍不減反增，由○九年的3300億元增加到去年的8300億元。由此可見，與能夠產生穩定通行費收入的高速公路相比，二級及以下公路平台其還款來源的可靠性更低。
