三江化工料績優現價吸引\□高飛
近期部分內地民企股受洗倉式沽售，致股價大跌，拖累其他民企股受壓，不過，對於優質股，這反而提供了低吸的機會，例如今日介紹的三江化工（02198），基本因素理想，現價估值吸引。
集團主要從事生產及銷售環氧乙烷及表面活性劑，並提供加工服務，以及供應其他化工產品，包括乙二醇、聚合物等級乙烯及工業氣體，產品應用非常廣泛，如作為家居清潔用品及化妝品的核心成分。以產量計算，集團為中國最大規模的環氧乙烷及AEO表面活性劑私營生產商兼供應商。集團經營嘉興及蕭山兩間廠房，均位於浙江省，去年8月之產能為12萬公噸環氧乙烯及21.8萬公噸表面活性劑。
去年度，集團營業額上升23.1%至15.83億元（人民幣，下同），股東應佔溢利上升9.9%至2.66億元。期內，整體毛利率下跌5個百分點至22.8%，主要因為環氧乙烷之毛利率減少所致。主要產品環氧乙烷銷售營業額上升42.5%至13.18億元，佔總營業額的83.3%，毛利率下跌7.7個百分點至22.2%。當市場由原本的新開發至轉趨成熟，毛利率普遍下跌，集團去年遇到類似情況，但估計當市場愈來愈成熟，毛利率會轉趨穩定。
環氧乙烷之售價對集團業績影響非常關鍵，今年初環氧乙烷之售價急升，由每噸1.2萬元之下升至1.4萬元；雖然其後於5月價格急跌回1.2萬元之下，令三江股價亦急跌，但之後至今售價維持於1.2萬元水平；相信今年餘下時間價格相對穩定，加上集團今年產量大增，估計今年業績應不俗。以昨天股價收報2.82元計，今年預測市盈率6.6倍、息率3.8%，有吸引力。
