窩輪成交連續6年全球稱王
圖：荷蘭合作銀行股票衍生部董事黃集恩
□香港作為國際金融中心，不僅需要完善的硬件（人才）及軟件（監管、體制）設備，在提供的投資產品方面亦需要與時並進。其中，本港窩輪市場自2002年改革以來發展迅速，輪場成交額急增16倍，成績超越全球各個市場，更連續6年穩佔一哥地位，可見改革10年的成效，其他市場短期似乎難以匹敵。隨着新一輪窩輪市場監管改革出台，包括收緊報價責任、發行文件標準化等，業界期望造就輪場下一個黃金10年。/本報記者 李潔儀
10年前本港窩輪市場進行大改革，引入流通量提供者（liquidity provider），即透過莊家回應報價要求，向市場提供流通量，此舉令投資者信心增加，因而刺激輪場的成交，2005年躍升至全球輪場最高成交額。資料顯示，02年輪場日均成交額約4.5億元，升至近期逾百億元，升幅超過22倍，總成交額亦較改革前升16倍。
牛熊證仍有發展潛力
荷蘭合作銀行股票衍生部董事黃集恩認為，香港窩輪市場已成為全球性的參考指標，除了成交額居冠，亦間接造就金融體系的發展。他解釋，本港作為私人銀行的亞洲中心點，着重產品的流通性，同時利用窩輪市場進行風險管理，故相信暫無其他市場可取代香港輪場一哥地位。
「當時新規則（引入莊家制）是work（有效）的！」法興證券環球股票產品部董事李錦認為，窩輪市場已發展至成熟階段，未來會維持佔大市成交額15%至17%水平，再大升的空間有限。相反，牛熊證才推出3年多，仍有待發展。他續說，本港投資者較願意接受新的產品，相信本港輪證（窩輪及牛熊證）市場仍會保持全球領導地位，惟強調不能掉以輕心，仍需要配合港交所（00388）的發展。
另外，滙豐財富管理銷售業務上市產品銷售主管陳其志指出，全球聚焦中國市場，本港提供H股窩輪，相信可獲投資者持續垂青。不過他提到，面對港股成交額萎縮，今年輪證成交佔大市比重或會回落。倘若輪證日均成交維持150億水平，即全年成交額按年減少10%。
過去10年本港輪場運作暢順，在窩輪市場發展得如日方中之際，去年3月底爆出高盛「烏輪」事件，因為上市文件內的結算價計算方式出錯，誤把除數列為乘數，弄出輪場風波，為求令市場更趨完美，由「A級」提升至「A+級」，引發加強監管窩輪市場的必要性。
新一階段改革下月出台
首階段窩輪市場監管改革最快在5月出台，包括收緊報價責任、發行文件標準化，還有下一步要求發行商提供抵押品等。港交所上市科主管狄勤思（Mark Dickens）早前表示，基本上已與業界取得共識，期望短期可啟動改革。
監管機構要求發行商提供持續報價服務，以及在買賣差價上，由現時25個價位進一步收窄。李錦表示，有關檢討仍在商討，相信會在投資者及發行人平衡利益下，達致雙贏局面。
