歐洲銀行集資甚難\□趙令彬
歐洲銀行正面對嚴峻的信用危機，以致融資困難成本日高，另方面又要大舉集資以提高資本充足率及維持必要的資金流動性。如何解困乃決定歐洲財金危機可否受控的關鍵因素之一。
早前為提高資本金率，意大利的UniCredit銀行實行市場集資75億歐元，為此提供高近七成的折讓，即令股價下挫。歐洲銀行股價大多已跌破帳面值（book value）。歐洲銀行為提高資本金率須集資過千億歐元，其中以西班牙最多達240億，當中一家便要150億，乃歐洲各行中最高者。銀行集資渠道日缺，過去可依賴的各大來源均告「乾塘」：
（一）利潤留成。由於業務收縮及經濟環境欠佳，此項來源難有保證。
（二）招股。如上述成本很高甚至難得認購。
（三）無擔保貸款（unsecured loans）。由於市場信心不足，此類投資資金已近枯竭，去年下半年發債只有800餘億美元，而前兩年同期均逾2000億。
現時歐洲銀行主要有兩大集資渠道：一是從市場取得有擔保借貸（secured loans），和由提供抵押品向歐央行借錢。市場擔保借貸的普遍方式是通過發行擔保證券（covered bonds），去年發行量達3000餘億美元，比前兩年大幅上升。但這些集資渠道看來又將遇上障礙：足可作為抵押品的優質資產買少見少，故從長遠看將影響集資能力。有鑑於此歐央行已放寬了要求，讓較低質資產包括一些企業債券也可用作抵押，故有估計指這將令銀行在今年內有足夠的再融資能力。另一方面，銀行亦設法擴大抵押品來源，如在按貸及地方政府債券外，加入了中小企業信貸等資產。另一個難題是歐洲國債（尤其歐豬者）的實際風險水平日高，絕非如過往所視為的零風險者，特別是如法國等的三A評級被降時問題更大，所帶來的優質資產減少將以萬億歐元計。
歐央行大放水，可暫時防止歐洲銀行體系因流動性不足而出事，故於去年底實施了兩年來的首次大放水：向歐洲銀行發放了近4900億歐元的三年期貸款。上次類似行動乃在2009年發出的一年期貸款4000餘億。這次放水年期更長，其規模料足可應付今年內銀行再融資需要，從而保證了金融穩定，歐央行還一直通過其他渠道資助銀行，如債券回購數額便已突破8000億歐元。歐央行大放水固可支撐銀行體系一段時期，但期間若銀行不徹底改善營運及清理不良資產，則始終會出事。放水對實體經濟亦無大好處，銀行借了央行錢不去放貸，卻轉個頭放回央行：歐洲銀行在歐央行的存款已突破4500億歐元，可見資金大量凍結的情況如美國聯儲局一樣。
