陳德霖冀內地設退市機制
圖：陳德霖指出，內地在市場恢復穩定的情況下，盡早安排好妥善退市機制，並繼續推動金融體制改革，就能有效恢復海內外投資者信心\財新網
□內地早前採取「非常手段」穩定股票市場，引發不少爭議。金管局總裁陳德霖昨日在北京出席論壇，援引美國、希臘和香港的例子，謂「市場確實會出現失效」，監管機構在「非常時期」以「非常手段」入市干預有其必要，惟必須「盡早安排好妥善的退出機制」，繼續推動金融改革，有效恢復市場信心。\大公報記者 黃裕慶
陳德霖在北京出席「財新峰會」，並以「當市場失效時」為題發表演說。他用了接近3000字的篇幅，先後援引2008至2009年金融風暴、2012年歐債危機，以及1998年港元遭大鱷狙擊的例子，以證明其論點，即「市場有些時候會失去有效價格發現和資源分配的功能。在一些更嚴重的情況下，市場失效甚至會導致重大的金融震盪和危機。」
及至演說末段，他用了不足200字，畫龍點睛說出他對內地近期以「非常手段去穩定股票市場」的看法。他說：「中央往後還要推出什麼進一步措施，成效如何，將是各方密切觀察和關注的焦點。」
「非常手段」入市有必要
他認為只要中央能夠在市場恢復穩定的情況下，「盡早安排好妥善的退出機制，並且繼續推動金融體制改革，包括資本帳開放和人民幣國際化，以實際行動去證明中國改革開放的堅定決心，就可以有效恢復和鞏固國內、國外人士對內地巿場發展和投資環境的信心。」
陳德霖演說對內地插手股票市場的內容?墨不多，惟對香港政府於1998至1999年亞洲金融風暴時入市的過程，有相當詳細的論述。簡單而言，國際大鱷利用亞洲金融風暴之後市場信心和情緒低落的機會，在港匯市場和股票市場同時以大手沽空的手段「雙邊操控」和謀利；由於香港股票市場的市值當年只有約3400億美元，只及紐約交易所的百分之三，故大鱷「可以在香港這個全面開放的中型規模市場任意舞高弄低，為所欲為」，造成市場失效。
過度恐慌引致系統崩潰
他指出，一旦市場過度下跌至恐慌點，「整個金融系統就有可能無法承受壓力而面臨崩潰，所以香港特區政府當年別無選擇，只能毅然入市。」事後證明，入市行動成功穩住了港元匯率和股票、期指市場，挽回了香港市民和投資者的信心，也維持了香港金融系統的穩定。不過，「入市成功只能說是成功的一半，另外一半是如何順利退市」，即如何將金管局購入的大量港股回歸市場，而不影響市場穩定。
事件至今已過了17年，陳德霖說，香港現時仍然是一個非常自由和開放的市場和國際金融中心。歸根究底，「是我們以行動和事實證明，當時入市是非常時期的非常手段，我們也信守承諾，迅速和有效地成功退市。」此外，香港亦能汲取經驗和教訓，在往後幾年時間進一步完善聯繫匯率的機制，鞏固和加強了金融體系的風險管理和抗震能力。
