譚岳衡：用新思維看港股
圖：香港中資證券業協會新任會長、交銀國際首席執行官譚岳衡
□港股大時代來臨，在業內幾乎已是共識。香港中資證券業協會新任會長、交銀國際首席執行官譚岳衡在接受大公報專訪時表示，在國家政策創新下，內地和香港股票市場不斷融合，市場的定價權正在由外資向中資傾斜，作為價值窪地的港股必將被重新挖掘，今年大有機會。他說：「已經不能再用過去的眼光來看港股了。」尤其在準備啟動的深港通推動下，港股中小盤股估值將得到提升，由此帶來的市場繁榮將令港股單日成交額上到五千億，甚至是萬億水平。 大公報記者 李靈修 陳小囡 徐寶文
「2008年全球金融危機之後，外資對新興市場的投資熱情有所下降。」譚岳衡分析，而由於市場結構問題，港股市場的定價權又牢牢掌握在外資手中，按照他們固有的估值模型及投資理念，港股PE（市盈率）到20倍就已算是泡沫，因此市場價值一直被壓制，進而形成目前價值窪地的局面。
中資打破外資市場定價權
但情況正在起變化，「現在中國是不按傳統出牌的，政策在尋求創新，股市改革要為經濟改革來鋪路。」譚岳衡說：「以前輿論認為股票是泡沫、是賭博、是虛擬資本，現在則是講『資金入股市也是支持實體經濟』，政策層對市場的態度在轉變。」所以，已經不能再用過去的慣性思維來看待港股。
事實上，當四月初港股行情初起之時，在市場中堅定做好的就是內地資本，外資則在大漲中「缺席」。高盛近期發布的研報顯示，因為外資基金普遍看衰中國市場，A股與港股的持倉普遍偏低，但眼看?兩地股市瘋漲行情，使得外資逐漸意識到中國市場已經「大到不可忽視」，近期已開始紛紛加倉兩地股市。
儘管如此，在國家大力支持公募基金及險資加倉港股背景下，加之年內深港通落地預期，港股市場的「北水」水位正在上升，這將對外資在港股市場的定價權形成挑戰。譚岳衡指出，未來滬深港三地市場的聯動將更加明顯，港股就是中國的其中一個市場，定價權將向中資傾斜。他舉例稱，在A股上市的內地創新型公司，若有良好業績，PE可給到幾十倍的水平；但反觀港股市場，同類型公司估值僅有幾倍。「雖然多數股票定價權仍在外資手中，但市場地位已不如過去般『唯我獨尊』，這一情況不會持續太久。」
深港通更利港股中小股
對於市場熱盼的深港通，譚岳衡認為對港股利好更多，將吸引更多內地資金來港搶籌中小盤股。「滬港通成行後，提升了A股藍籌板塊估值，深港通則很有可能為港股中小股帶來投資機遇。」他續稱，很難說哪些板塊具有絕對機會，因為在牛市普漲行情下，股票上漲只是一個先後次序的問題。相對看好具備行業稀缺性、市場估值遠低於A股同業，以及內地投資者較為熟悉的個股標的。
在「北水」持續的湧入下，譚岳衡對港股市場有?樂觀的預期，「目前單日成交量在1600、1700億元左右，下階段可能4000億就成了一個更高的新常態，而長遠來看，1萬億也是有可能的，未來空間巨大，可能超出我們的想像。」
在此大勢下，內地股民近來爭相來港開戶，譚岳衡笑言，作為中資券商，自然不會將這樣的客戶資源拱手相讓。「內地客戶是全球都關注的投資群體，對中資券商來說，更是基礎和優勢所在。」他表示，目前各券商正處於「跑馬圈地」的低成本競爭階段，競爭雖激烈，但仍然是有序、良性的，長遠來看，還是要靠服務質量留住客戶。
