北控水務股價區間上落 操作易/子 石
北控水務（00371）屬於「有升有息」的股票：升者，是盈利持續增長；息者，是每年股息穩步增加。可惜股價就長期低迷，2018年3月至2019年10月，扣除股息除權，公司股價長期在4元至5元區間上落，屬於有波幅無升幅的悶股。
筆者猜測北控水務未能獲得投資者垂青，可能涉及三大原因：第一是，債務水平高，截至今年6月底，公司淨負債比率102%，只是相比2018年底的114%已有改善。第二是，應收帳高企，上半年應收合約客戶款項、服務特許權安排應收款項、應收帳款合計金額856.13億元，較去年底增加99億元。第三是，當地政府向居民或企業收取水務相關費用後，再轉發給水務公司，市場或擔心當地政府財困，未能支付與水務公司。
實務上，除第三個原因的投資前要注意的風險，北控水務憑藉自身經營策略的調整，妥善處理其餘兩個問題，並不會構成經營風險。事實上，該公司已正視市場關注，近年致力於輕資產策略，如先投資興建水廠，再發行資產擔保證券形式出售項目。花旗引述北控水務管理層表示，明年資本開支將按年減少，三至五年後自由現金流會由負轉正。
回到基本面，北控水務今年上半年股東應佔溢利增長17%，扣除一次性項目，經常性盈利增長19%。扣除公允值收益，2018年全年盈利增長22%，2017年全年盈利增長31%。北控水務的盈利增速有逐年放慢的情況，投資者需要對此有所警惕。導致盈利增長放慢的原因有很多，公司財務是致命傷之一。北控水務2017年財務費用增加5600萬元，至14.57億元。2018年財務費用增加6.48億元，至21.04億元。今年上半年財務費用增加3.58億元，至11.93億元。
投資者待股價回調至4元水平吸納，若全年股息增幅與中期股息增幅一致，股息率有5厘，可以長期持有，也可以在5元以下沽出止賺。
