ETF發行商借貨沽空幫補收入
美國ETF發行商鬥平搶客並非新事物，勿以為0.01%的費用率已經夠平，富達去年就推出零費用率的ETF產品，可謂把價格戰推至極致。撇除這類極端情況，美國ETF費用率普遍不足1%，0.5%、0.7%屬於偏高水平，0.3%左右方能夠吸引投資者眼球。如此低的費用率，難怪市場會有疑問，這些ETF發行商怎可持續經營？
當然，管理過千億美元資產的ETF，其發行商即使收0.01%，每年都有千萬美元收入。以SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）為例，管理資產2400億美元，費用率0.09%，每年就有超過2億美元收入。不過，若果管理資產只有5億、6億美元的ETF，即使能收到0.1%管理費，年收入也僅僅50萬、60萬美元。
為幫補生計，ETF發行商向對沖基金借出股票，從中收取費用，不失為可行的方法。粗略統計，在美國的股票基金去年來自「借貨」的收入達到3.42億美元；而信用產品（Credit）ETF有20%收入來自「借貨」。據報道指出，iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF（HYG）與SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF（JNK）去年來自「借貨」的收入處於行業前列。
