抗跌股票ETF系列②\股災當前 價值型美股ETF不抗跌
收息股不派股息，被視為具抗跌力的股票ETF（交易所交易基金）遇到股災時跑輸大市，遇到這種滑稽情況，投資者難免覺得受騙。傳統被視為具抵禦股市波動的價值型股票ETF、ESG股票ETF、優質股ETF，經過早前美股崩盤的測試，見到價值型股票ETF回調幅度竟然大於美股指數，而價值型股票ETF、ESG股票ETF抗跌效用則因「產品」而異。因此，投資者在買入上述因子的ETF時，應該仔細挑選，以免升市時跑輸大盤，跌市時又墊底。\大公報記者 劉鑛豪
環球股市近期走勢猶如「過山車」，心靈脆弱的投資者可能晝夜記掛持有組合的盈虧。有見及此，理財專家遂推薦ESG股票ETF，因為着重環保、社會責任及企業管治的公司，在付出額外成本的同時，可換取長期利潤，兼且「附送」抵禦波動的裨益。ESG因子抗跌效用如何？以下將測試三隻ESG美股ETF績效：iShares MSCI USA ESG Select ETF（SUSA）、SPDR S&P 500 Fossil Fuel Reserves Free ETF（SPYX）、Global X S&P 500 Catholic Values ETF（CATH）。
ESG ETF抗跌力強
這裏先選取近期美股跌幅較大的交易時段，3月9日、11日、12日、16日，以及3月份第二至第四周。【附表一】列出道瓊斯指數（下稱道指）、標普500指數（下稱標指）及羅素3000指數（下稱羅素指數）在這些時段的表現。【附表二】、【附表三】、【附表四】為不同因子ETF於各時段的表現，附表內被標註顏色部分，為有關ETF至少跑贏兩個美股指數，ETF被標註顏色部分愈多，顯示在今次美股震盪市況中，具有抗跌能力。
按【附表二】所見，CATH於3月12日、16日，及3月第三周跑贏大市，即跌幅小於美股三大指數。SUSA及SPYX表現就更加優秀，3月9日、11日、16日，以及3月第二、第三周跑贏大市。在三隻ESG美股ETF中，SUSA的抗跌能力最強；難得的是，當美股在3月第四周反彈時，雖然SUSA跑輸道指、羅索指數，但跑贏標指及其他兩隻ESG美股ETF。再觀察夏普比率了解它們的風險回報。ETF的3年夏普比率，倍數愈高者愈佳，CATH、SUSA及SPYX分別為0.28、0.31、0.33。總結，SUSA、SPYX在抗波動及風險回報都不相伯仲。
ESG因子的風險回報效益近年愈來愈受到機構投資者肯定。法盛投資管理最新訪問全球超過400名基金投資人，發現有22%受訪者表示，在作出投資決定時納入ESG因子，主要是想降低「頭條風險（headline risk）」；21%受訪者表示，主要是想提高經調整風險回報；19%表示，主要是想加強分散投資效用。大家可能對「頭條風險」詞彙比較陌生，它是指能夠影響股市表現的新聞標題或故事。
【附表三】選出4隻優質美股ETF：FlexShares Quality Dividend Index Fund（QDF）、Invesco S&P 500 Quality ETF（SPHQ）、iShares Edge MSCI USA Quality Factor ETF（QUAL）及WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund（DGRW）。
擇優選優質美股ETF
附表所見，除QDF外，其他三隻ETF的抗波幅功能不俗。4隻ETF的3年夏普比率，QDF、SPHQ、QUAL、DGRW分別為-0.7、0.29、0.32、0.31。總結，QDF的風險回報是負數，表現令人失望，而SPHQ、QUAL及DGRW均屬於可選產品。
【附表四】列出3隻價值美股ETF：Vanguard Value Index Fund ETF Shares（VTV）、iShares S&P 500 Value ETF（IVE）、Schwab U.S. Large-Cap Value ETF（SCHV）。附表所見，價值美股ETF的並不具備抗跌力，它們的3年夏普比率0、-0.02、-0.08。總結，單單以風險回報角度，投資者應該考慮避開價值美股ETF。
