【百家觀點】美選情迅速消化 主流行情整固
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
隨着美國中期選舉結果陸續公布，金融市場初時反應頗為正面。風險胃納增加，明顯是此前壓抑已久，擔心會出現亂子，投資者不敢輕舉妄動，以致押注上相當審慎，甚至部分人造淡，以至一下子要回補空倉，夾淡壓力明顯。一旦相關消息落實，卻又未必絕對是雨過天晴，很多潛在不穩因素，正在浮現。最明顯的當然是，見諸美股，科技巨頭人人自危，原本跟特朗普打好關係，獲開綠燈，然後像奉旨一樣的各地興建AI基建，如今恐怕未必如願。
VIX單日急升後稍降
即市部署，一方面留意上述事態演變中，美國國債孳息率向下，即債價向上，顯然資金由股轉債。另一方面，VIX急升，而VIX既反映標指短期引伸波幅，若持續向上，則標指恐有大跌。金融市場非常有效率，外界對於美國中期大選，已經很快消化，各種資產價格估值，亦急速調節，結果公布的首幾天急跌以至反彈，意味着主流意見交換完成，之後波幅將由近期高位稍降，這一點可以見諸俗稱恐慌指數的VIX，上周隨選情一天之內由18以下急升至28左右，目前在此水平之下整固，略為回落，上周五所見，馬上為標普和納指帶來一定反彈，此消彼長之下，美股中以道指跌幅較大。
道指本季料勝標指納指
不過，這一點只是短期調節，未有改變本季重大關鍵，就是利率趨升，不論是美聯儲等一眾央行為壓抑通脹而做的加息，抑或是各國財政結構難題之下，國債孳息率向上，兩者對於科技股，尤其是新業務傾向投入為主，未有盈利之餘，更遑論穩定高派息。如此一來，本季而言，相對來說，仍是道指勝標普和納指的大方向。
中線而言，科技股依然受累，之前以科技股為領航，如今整體受制基本面，以至利率趨升下、現金流折現下的估值壓力，由科技股帶來，對美股整體壓力，都不容忽視。
若要選股，還是傳統舊經濟比新經濟，較有望跑贏，意味前者升得多跌得少，扭轉之前多季標指納指領漲形態。
油金呈反向 美匯升日圓跌
檢視美元資產，美債與美股有一定替代關係。上述科技股反彈時，美國國債債息向上，意味美債價回落。此外，隨着選情塵埃落定，美匯指數走高，而日圓則由近期高位回落。多元資產配置中，其他資產表現中，較值得一提的，當然是油價，即月紐約期油近期急速回落，固然反映美國選情大定，作為特朗普一個籌碼的中東戰事，暫時看來未見惡化跡象。但話雖如此，急跌後，仍是在90邊緣徘徊，說明投資者並未完全信服相關事件過去。基於年內大部分時間，油金反向關係，油價窄幅徘徊，金價亦然，日前隨油價下跌而有反彈，最新亦是反彈後見阻力，未有進一步推進。
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