【專家解讀】穩市工具由「設框架」到「促落地」
內地金融部門醞釀新一輪穩市場政策，東北證券策略首席分析師張超越認為，與2024年「9·24」一攬子政策出台時，當時重點是創設政策框架、扭轉市場悲觀預期，此次再次推動及優化相關工具，更重要的是實現工具進一步落地，破除實際操作過程中的障礙。
他指出，互換便利及回購增持再貸款在實際運行中仍面臨一些掣肘。例如商業銀行基於信貸合規及風險控制考慮，對貸款發放條件較為審慎；券商、基金及上市公司則須考慮資金使用成本、內部審批流程及考核周期等因素，影響工具使用的積極性。
倡「降檻、降本、擴圍」
他建議，下一步可推動回購增持再貸款進一步「降檻、降本、擴圍」，同時提升互換便利的操作靈活度，並在風險可控的前提下適當優化監管指標及機構內部考核安排，鼓勵非銀行金融機構在市場非理性快速回調時，更積極運用相關工具進行逆周期投資。
西安交通大學客座教授、經濟學家景川以回購增持貸款為例指出，截至2026年6月末，回購增持貸款已簽合同金額超過3,900億元（人民幣，下同），實際發放超過2,100億元；政策落地第二年申請筆數和金額上限較首年明顯回落。「這說明問題不只是『有沒有額度』，而是授信到實際提款、再到二級市場買入之間仍有摩擦。」
景川認為 ，回購增持再貸款的優化方向，「首先是降低融資門檻，進一步放寬抵押擔保要求，鼓勵信用貸款，讓更多中小市值公司也能用得上。其次是簡化審批流程：縮短從授信、提款到資金真正進入回購增持賬戶的時間。」此外，他認為應繼續擴大適用主體，覆蓋國有資本運營平台、主要股東及產業資本等，並鼓勵註銷式回購。「如果政策更傾向支持註銷式回購，股東回報屬性會更強，市場認可度更高。」
須配合資金閉環監管
他同時強調，要加強資金閉環監管，防止資金挪用、炒作股價，保持「專款專用、封閉運行」。至於進一步調整融資條件，他表示，「不排除在利率、期限、自有資金比例等方面繼續優化，但需要看會後正式文件。」對於後市，景川表示，「從宏觀和資產定價角度看，這次會議更多是在修復流動性預期，鞏固政策底預期。」但市場真正企穩，他認為還需要看三件事：回購增持貸款實際投放是否明顯放量、註銷式回購佔比是否提升，以及中長期資金入市是否有更明確的制度性安排。
他認為，若後續政策僅強調用好現有工具，市場可能將其理解為溫和托底；倘若進一步推出降低融資成本、擴大適用範圍、簡化操作流程或加強註銷式回購支持等具體措施，則有望釋放更強的政策信號。
●香港文匯報記者 李暢 北京報道
