避險資金湧入 10年期美債收益率跌破5%
香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）AI融資與回報憂慮的升溫，以及近期科技板塊的動盪，使得避險資金湧入美債市場，10年期美債收益率重返5%以下。截至上周五收盤，美國5年和10年期國債收益率分別報4.807%、4.988%，全周跌幅分別為1.88%和2.16%，均已連跌三周。分析稱，債券供給放緩疊加財政赤字約束，將限制本季美債收益率的上行，但在地緣政治擾動與全球儲蓄循環失衡環境中，美債波動中樞仍存上行壓力。
隱憂重重 資金湧入美債
在聯儲加息預期升溫、財政擔憂和AI債務擠出效應疊加影響下，三季度10年期美債收益率顯著回升，一度升穿5.3%。本月以來，10年期美債收益率呈現震盪下行格局。上周10年期美債收益率延續降勢，特別是在AI融資與回報焦慮發酵、法國主權債風險外溢和地緣局勢反覆等因素影響下，該期限美債收益率在上周四曾下探至4.94%，單日跌幅3.34%。截至上周五，10年期美債收益率報收於4.988%，月內累跌5.7%。
申萬宏源宏觀團隊的報告指，較之1997年、2004年和2015年的三輪加息周期，當前市場環境最突出的差異是核心通脹絕對水平偏高，且美國經濟需求尚未失速。考慮到美國財政赤字、美債淨供給、AI融資和資本開支擴張等因素或不斷抬高長久期債券供給，美債收益率下行幅度或受限。
「四季度10年期美債收益率上行壓力或有所緩和。」申萬宏源研究資產配置首席分析師金倩婧分析，美國財政部借款諮詢委員會此前估算，7月至9月私人部門淨發債規模約7,390億美元，而10月至12月的規模預計為6,280億美元，上述數據指向本季美債供給壓力邊際下降。與此同時，民主黨在中期選舉中佔優的市場預期，也將對未來美國財政赤字擴張構成約束。她預計，債券供給放緩疊加財政赤字約束，將限制四季度美債收益率的上行，但中長期看，在地緣政治擾動與全球儲蓄循環失衡環境中，美債波動中樞仍存上行壓力。
長端利率或續高位震盪
展望未來，招銀的報告判斷，得益於財政與AI資本開支融資需求的支撐，美債長端利率仍將維持高位震盪。至於四季度，美債短端利率上行空間預計縮窄，而長端利率或續高位震盪，「10年期美債收益率下半年的中樞或約4.7%，並在『4.4%至5.1%』區間波動」。
在交銀金融市場部副總經理唐建偉看來，美國長債收益率絕對高點大概率已經出現，但拐點並未到來，久期供給的剛性、美國通脹的性質，以及美債需求端結構，是決定未來美債收益率拐點的三大內生變量。他相信，未來10年期美債收益率或在「5.0%至5.4%」區間反覆，「10年期美債收益率要回歸至4.5%以下，仍需經濟增長顯著低於潛在水平，並伴隨着通脹的快速回落。」
