【銘察秋毫】從巨災風險到韌性金融 香港是中國連接全球的橋樑
陳湋銘 特許公司秘書公會會士 榮譽法律學士 EMBA 證監會負責人員牌照
2026金融街論壇年會於10月19日至22日在北京舉行，以「共築全球金融發展新生態」為主題，並將氣候風險管理列為重要議題。論壇自2012年創辦，2020年升級為國家級、國際性金融專業平台，既是觀察中國金融改革方向的窗口，也是中國參與全球金融治理、促進國際合作的重要渠道。今屆論壇匯聚逾40個國家和地區的代表，並安排北京、香港、倫敦三地連線，反映中國正積極推動金融市場與國際規則接軌。
構建從預警至復原體系
這次聚焦「氣候變化背景下的巨災風險管理體系構建與創新」，意義尤其深遠。極端暴雨、洪水、颱風及乾旱所造成的損失，已不止於受災地區的建築物與基礎設施，企業停產、供應鏈中斷、抵押品貶值及信貸違約，亦打擊銀行、保險公司和資本市場。當災害損失規模超越傳統保險承保能力時，金融體系能否有效分散風險、調動資本，並維持經濟運作是值得關注的。
因此，巨災風險管理的核心，必須由傳統的災後賠償轉向災前預警、風險定價、資本分散與災後復原的完整體系。金融街論壇相關討論亦已呈現這個方向：中國再保推出氣候變化風險洞察平台ClimateVision的乾旱壓力測試模型，太平再保則發布港澳洪澇水深圖，以更精細的風險數據和模型，提升巨災損失的量化能力。
再保險和巨災債券也將發揮更重要的作用。再保險是保險公司的「保險」，透過跨地域、跨災種分散風險，避免單一地區發生重大災害時，損失集中在本地保險市場之上。巨災債券則讓投資者在符合約定的災害條件下承擔部分損失風險，將原本由保險業承擔的風險轉移至更廣泛的資本市場。未來，參數型保險、氣候風險衍生工具，以及政府與私人資本共同參與的混合融資安排等創新工具可在透明的觸發條件、可靠的數據及完善的投資者保障之下，成為補足保障缺口的重要工具。
提高保險產品可負擔性
對中國而言，建立自主巨災模型、完善氣象與災害數據、提高保險產品的可負擔性，是提升氣候韌性的關鍵。中國幅員遼闊、產業鏈完整，具備豐富的災害觀測、基礎設施及保險業務數據；但要成為全球巨災風險管理的重要參與者，不能只停留在本土模型與產品創新，更須推動模型驗證、數據標準、風險定價及再保險安排與國際市場互通。這既是技術問題，也是金融規則和國際信任的競爭。而香港正好在這方面具有獨特的戰略價值。作為國際金融中心，香港擁有成熟的保險及再保險市場、國際法律與仲裁服務、資產管理平台，以及聯繫內地與海外資本的制度優勢。香港保險業監管局參與今屆相關論壇的討論，亦反映香港在中國氣候風險治理與國際保險合作之間，具備發揮橋樑作用的空間。
香港一方面可協助內地保險及再保險機構設計符合國際投資者需求的巨災債券、參數型保險及跨境再保險產品；另一方面，利用香港的國際資本市場和專業服務，吸引全球長期資金參與中國及「一帶一路」沿線地區的氣候韌性建設。這不僅可擴大風險承擔能力，也有助將保險資金引導至防洪工程、能源設施及其他具長期社會效益的項目。香港也應積極參與國際氣候風險數據與模型合作，透過連接內地氣象、災損及保險數據資源，結合國際再保險公司的精算經驗、風險模型及承保標準，香港可協助建立更具可比性、可驗證性的風險評估框架。當然，這不代表我們要直接開放所有敏感數據，而是在依法合規、保障私隱及風險可控的前提下，推動標準化數據、模型驗證及跨境專業合作，提升國際市場對中國巨災風險產品的理解與信心。
引入國際資本分散風險
更重要的是，香港可以發揮靈活調動國際資本的功能。巨災風險具有低頻、高損失的特點，單靠保費收入和本地資本未必足以應付極端情境。香港可透過再保險安排、債券市場及專業基金架構，將風險分散至具備不同風險承受能力的國際投資者，同時吸引長期資金支持防災減災與災後重建。當然，跨境資本流動仍須符合相關司法管轄區的監管要求，並妥善處理模型風險、基差風險及市場流動性問題。
歸根究柢，巨災風險管理的競爭，不只是誰擁有更多保險資本，而是結合數據、模型、產品、監管與國際資金，建立完整的風險管理生態。中國有龐大的市場需求與技術發展潛力；香港則有連接國際資本、專業服務與市場規則的優勢。若能以金融街論壇為契機，推動內地與香港在巨災風險量化、再保險、資本市場產品及國際標準方面深化合作，香港便有機會由傳統的融資與交易中心，進一步發展為中國參與全球氣候風險治理的重要金融樞紐。這既是金融創新的新方向，也是香港鞏固國際金融中心地位、服務國家金融高水平對外開放的長遠機遇。
