加息必要性降 三大指數反彈 中期選舉臨近 美股波動恐加劇
美國最新非農數據的意外走軟，大幅降低本月加息的必要性，市場風險偏好的修復推動美股全線反彈。截至上周五收盤，標指、納指和道指分別收漲0.73%、1.19%和0.49%；全周計，納指累漲0.45%，標指和道指分別累跌0.27%和1.26%。華爾街交易員指，非農數據意外降溫，削弱本月加息的緊迫性，但美債收益率仍在高位徘徊，市場對長端利率的擔憂並未解除，市場短期焦點已轉向「高利率下企業盈利能否兌現」。分析稱，通脹、企業盈利和美債收益率等短期將左右市場情緒，隨着美國中期選舉的臨近，本月美股波動預計加劇，建議繼續關注有實際業績支撐的AI基礎設施、有較強盈利彈性的能源，以及低負債、盈利能見度高的優質龍頭。
●香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道
非農數據疲軟挫傷本月加息預期，隔夜納指跳空高開，一度升見27,353.68點的歷史新高。過去一周，美股資金在「高利率、聯儲政策、油價、AI主線」之間反覆博弈，光通信和半導體股表現較好，存儲股承壓，投資者對利率敏感股持謹慎態度。當周，費城半導體指數（SOX）、萬得美國科技七巨頭（Mag7）指數分別累升3.69%和0.25%，均已連升三周；美股VIX恐慌指數周漲2.96%至15.31，仍處在相對溫和區間。
芯片股存儲股走勢分化
盤面上，美股震盪分化的同時，科技股內部明顯輪動。個股方面，上周英偉達、亞馬遜和微軟分別累漲3.95%、0.74%和0.26%，惟Meta、蘋果、特斯拉和谷歌A分別累跌3.14%、2.16%、0.41%和0.12%。當周，Lumentum和Coherent兩大光通信股單周漲幅分別達15.27%和13.93%；芯片股中，台積電、博通和AMD分別周漲4.92%、0.66%和0.52%，僅英特爾周跌2.98%；存儲股中，西部數據、希捷科技、閃迪和美光科技全周分別累跌9.09%、7.4%、3.25%和0.68%。
內地經濟學家宋清輝觀察到，上周美股大部分時間呈現「指數承壓、結構分化」的運行特徵，市場主要壓力源自美債收益率的快速上行。不過，9月美國非農數據的意外降溫，降低美聯儲本月進一步加息的必要性，市場風險偏好隨之轉暖。
他補充說，當前全球AI產業投資趨勢仍在延續，惟美股資金正從高估值、高擁擠度的科技龍頭流出，轉向半導體、存儲、光通信等盈利兌現度高的細分領域，「美股市場也由普漲邏輯，轉向基本面與業績驅動」。
債息高企考驗美股韌性
「全球債券收益率徘徊在數十年高位附近，美股韌性正面臨考驗。」高盛首席全球股票策略師Peter Oppenheimer的研報警告，今年較為健康的企業盈利狀況，一定程度消化了美股的估值壓力，為股市抵禦債市收益率上行提供了緩衝，但債市拋售若進一步加劇，特別是收益率以較快速度上行，美股或迅速變得脆弱。
記者留意到，非農數據發布後，美債收益率曾短線下行，但很快V型反彈。總體看，上周美債收益率延續震盪上行趨勢，5年和10年期美債收益率一度升至5.135%和5.36%，後者創2002年以來新高。此外，10月1日當天，美國財政部開展60億美元的10年至20年期美國國債流動性回購操作。
宋清輝直言，美債收益率上行將直接抬升無風險利率，並使股票未來現金流的折現價值下降，高估值、長久期成長股估值會顯著承壓。他續稱，10年期美債收益率站上5%關口，無疑將增強債券資產的配置吸引力，從而對股市資金構成一定分流；從投資風格角度看，市場更易從高估值成長股轉向「現金流穩定、盈利確定性強、估值相對合理」的公司，「利率越高，市場越重視當期盈利，而非遙遠的增長敘事」。
PMI續見擴張顯經濟穩健
標普全球上周三發布的9月美國綜合PMI初值升至58.4，連續四個月擴張。瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele指出，最新PMI數據印證美國經濟仍續穩健運行，仍具韌性的經濟活動將為企業收入與利潤增長提供有利環境，疊加AI投資持續帶來的額外推動，今年標指盈利增長有望達到25%。
該行還預計，今年MSCI全球指數盈利增速或為26%，盈利周期的整體向好將支撐全球股市在未來半年至一年繼續走高。
