科技七巨頭「殺估值」料近尾聲
香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）展望後市，摩根大通策略師Mislav Matejka的研報稱，在歷經長達數月的估值壓縮後，美股科技股「最艱難的階段或已過去」。報告指，以美國科技「七巨頭」為代表的大型科技股估值已跌至十年最低，超大規模雲商相對標指的市盈率溢價亦壓縮至逾1個標準差的低位，「殺估值」進程很大程度已接近尾聲。策略上，AI資本開支周期料仍延續，穩健的盈利動能和逐步清晰的變現路徑，將令科技股重獲關注，但科技板塊主導市場回報的時代已成過去，建議布局「做多半導體、做空軟件」的配對交易。
美股盈利仍見突出
「由於強勁的盈利增長跑贏股價升幅，今年美股估值有所回落。」渣打中國財富管理團隊認為，美國企業股本回報率高、增長前景較佳，當前估值溢價仍合理，隨着美國中期選舉的臨近，市場波動加劇符合預期，「本月建議超配美股，並將市場過度回調視為增持良機」。
該行強調，本月利好和利淡美股的因素同時存在。一方面，美股相對不受全球能源衝擊的影響，且第二季後盈利增長表現突出，AI資本開支擴展至科技以外行業。另一方面，加息帶來估值下調風險，AI面對雙向尾部風險，而美債收益率上升亦反映資金輪動流出美國資產。
內地經濟學家宋清輝判斷，美國通脹和企業盈利、美債收益率，以及能源價格等，是本月影響美股定價的主要變量，「美股10月大概率維持『高波動、強分化』格局，中期選舉或成為市場波動的放大器」。
切忌單純追逐題材
配置方面，他建議精選結構，一是半導體、存儲、光通信等有實際業績支撐的AI基礎設施鏈；二是高油價環境中有較強盈利彈性的能源股；三是現金流充裕、負債率較低，且盈利能見度較高的優質龍頭。他並提醒，美股面臨的高利率環境尚未明顯緩解，對盈利未兌現的高估值科技股、高負債企業，以及利率敏感的小盤成長股應持謹慎態度，切忌單純追逐題材和短期漲幅。
