【專家解讀】定向「放水」 提振投資意願
中國人民銀行調整多項結構性貨幣政策工具提振經濟。中國人民大學重陽金融研究院研究員敦志剛昨向香港文匯報表示，此舉是一組「降成本、擴範圍、加額度、提激勵」同步推進的政策組合拳，反映當前貨幣政策重點正從增加貨幣供給，進一步轉向提升資金支持實體經濟效率；核心是推動適度寬鬆貨幣政策更快轉化為融資可得性改善和有效投資形成，進一步穩投資、強科技、托民企、保小微，為內需修復增強微觀基礎。
敦志剛援引數據分析指出，當前金融總量並不緊張。8月廣義貨幣M2同比增長7.5%，社會融資規模存量同比增長7.2%，但同期1至8月固定資產投資下降7.2%，社會消費品零售總額僅增長1.1%，住戶貸款減少1.03萬億元人民幣，反映宏觀經濟存在有效需求不足、投資分化及信用需求偏弱等問題。雖然全面降息、降準覆蓋面廣，有助降低全社會融資成本及補充基礎流動性，但在信用需求偏弱的情況下，新增資金未必自然流向科技創新、長期基礎設施及小微民企。相比之下，結構性工具將低成本央行資金與特定信貸投放掛鈎，定向性更強。
此次政策組合中，PSL支持「六張網」建設，直接服務重大基礎設施及新型基礎設施投資；科技創新和技術改造再貸款擴容並將支持比例提高至100%，進一步強化銀行投放合格貸款的資金激勵；支農支小再貸款擴容，則進一步加強對民營及小微主體的支持。敦志剛認為，對於「十五五」開局而言，有關安排有助推動重大工程儲備轉化為實物工作量，並將技術改造進一步轉化為生產率提升。
第四季結構性工具料加碼
展望四季度，敦志剛預計，政策層面更可能採取「結構工具先行、總量工具擇機、財政金融協同增強」的組合。結構性工具仍可通過擴容、擴圍及降低成本，加大對科技、消費、民營小微及重大項目的支持。
他預計，若後續內需修復及價格回升不及預期，總量工具仍可通過降準、公開市場操作和中期流動性投放等方式保持資金面充裕，政策利率亦可根據經濟、物價、匯率及銀行淨息差等情況相機調整。未來更重要的是加強貼息、風險分擔、政策性金融工具與再貸款之間的聯動，提高資金轉化為投資、消費及生產率的效率。
●香港文匯報記者 李暢 北京報道
