【投資新策】選擇MPF關鍵在於能否做好長期管理
彭永東 IPP Financial Advisers Limited董事
近日香港金融發展局建議研究擴大強積金（MPF）可投資資產範圍，包括更多另類投資及基建相關資產。對MPF成員而言，投資範圍擴闊，確實可以提供更多資產配置的可能。不過，當市場上的選項增加，是否就代表投資者更容易找到合適自己的投資？這個問題實在值得商榷。
沒有永遠最佳選擇
從近期MPF市場的資金流向，可以看到投資者如何因應市場環境作出調整。根據BCT數據，8月基金轉換總金額較7月微升2.1%，但參與轉換的成員人數則減少8%，交易宗數亦下跌13%，反映整體調倉活動有所放緩。
在整體交易活動減少之下，資金流向卻呈現另一番景象。股票基金成為8月唯一錄得資金淨流入的資產類別，混合資產、債券及保守基金均錄得淨流出。換言之，MPF成員的資產部署，較7月相對防守的取向有所改變，再度轉向股票資產。若進一步看股票基金的地區分布，美國及亞洲股票基金錄得較強淨流入，而香港股票基金則已連續第二個月錄得顯著淨流出。
資金流向的變化，亦反映出投資市場的一個基本特點：市場沒有一個永遠最好的選擇。利率、企業盈利預期及市場氣氛都會改變，資金自然會在不同資產類別及地區之間輪動。因此，若只因某一市場近期表現突出便追逐熱門基金，面對愈來愈多的基金選項，投資者未必更容易作出適合自己的決定。
從日常接觸客戶的經驗來看，MPF最常見的問題未必在於最初「揀錯」，而是在於「揀完唔理」。MPF投資期可以長達二三十年，在如此長的時間內，金融市場會經歷不同周期，而個人的財務狀況、家庭需要及退休規劃亦會逐步變化。因此，即使當初的基金配置與個人風險承受能力相符，經過多年後，組合內各類資產的比例仍可能逐漸偏離原有水平。
在這個情況下，當MPF日後提供更多基金選擇，投資者真正需要的未必只是「更多」，而是一套可以長期執行的管理框架。對有一定投資知識及時間的成員而言，較多基金可以提供更大的配置彈性；但對於工作與家庭兩邊兼顧的成員，選項太多亦可能令人無從入手，最後變成「花多眼亂」，甚至乾脆不作任何調整。
另類投資不宜當核心
如果未來MPF加入私募、基建等另類資產，相關方向值得研究，但投資者亦不宜只集中於潛在回報。與傳統股票、債券基金相比，另類投資的結構通常較為複雜，估值及信息透明度可能較低，流動性亦相對不足。
因此，這類資產較適合作為組合中的「補充」，而非核心。對臨近退休人士，或者風險承受能力較低的MPF成員而言，尤其不應單純因為新增選項，便大幅提高相關資產的配置比例。
對具備投資經驗並願意定期管理MPF的成員而言，可以考慮採用較簡單的「核心＋衛星」組合框架。核心：佔組合一半或以上，以全球股票等高度分散的長線資產為主，再按年齡及風險承受能力加入債券或防守型資產，半年檢視一次。衛星：比例不宜過高，可配置特定地區、國家或主題基金，用來捕捉較進取的市場機會；由於波動較大，至少每季檢視一次，遇上重大市場變化亦應重新評估。
無論基金選擇多少，核心仍然是持續管理。不要將「選擇基金」變成單次工作，反而要定期檢視。管理MPF不單是希望賬面資產增加，也需要考慮資產在長期投資期內能否維持購買力。
MPF未來增加投資選項未必是壞事，但選擇愈多，對投資者的目標設定及管理能力亦提出更高要求。與其追求最多選擇，不如建立一套自己看得懂、定期檢視，而且能夠長期執行的MPF管理方法。選擇多，不一定更容易選對；懂得管理，才是長線累積退休資產更重要的一步。
